| 投资要点 事件：公司发布2020 年12 月产销数据，12 月实现销量150,109 万辆，同比增长41.6%，环比增长3.4%。2020 年累计销量111 万辆，同比增长4.8%，连续5 年销量破百万辆，并超过102 万辆的年度销量目标，超市场预期。 12 月销量同比增幅继续扩大，六款车型销量破万：12 月公司哈弗H6、哈弗F7、哈弗M6、哈弗大狗、长城炮、欧拉黑猫6 款车型销量破万辆。四大品牌增长强劲，哈弗品牌销量实现105,485 辆，同比增长34.6%，主力车型哈弗H6 连续三个月销量破5 万辆，12 月实现销量55,632 辆，同比增长33.4%；哈弗大狗月销量首次破万，实现销量10,184 辆，环比增长19.0%。WEY 品牌月销量10,031 辆，同比增长6.8%。长城皮卡月销量21,636 辆，同比增长39.6%，其中长城炮月销量12,100辆，同比增长72.4%。欧拉品牌12 月销量12,745 辆，同比增长380.4%，其中黑猫月销量10,010 辆，同比增长334.7%。公司全年实现销量111 万辆，逆势增长，超预期完成全年销量目标。 科技赋能，2021 年公司将实现全车冗余L3 自动驾驶：2020 年12 月30 日，长城汽车召开智能驾驶战略升级发布会，正式发布全新的咖啡智驾“331”战略。长城汽车自研自动驾驶软件系统、控制器和中间件系统，将匹配不同价位车型。与科技龙头高通、华为、IBEO 签署战略协议，加速智能驾驶落地。1）与高通合作域控制器系统冗余：长城域控制器系统基于高通骁龙8540+9000 芯片，采用7 纳米工艺，总算力达到760TOPS，功耗65W，实现L4/L5 的全场景自动驾驶功能；2）华为为长城提供MDC 平台：MDC 平台为基础智能驾驶计算平台，华为将配合长城完成激光雷达、摄像头等组件的评估测试，助力公司实现L3/L4 级别的全场景自动驾驶。 投资建议：公司2020 年全年产销逆势上涨，超预期完成销量目标。2021 年全车冗余L3 自动驾驶技术将落地，科技赋能开启战略转型，销量有望继续上升。我们调升对公司的盈利预测，预测公司2020 年至2022 年归母净利润分别为49.4 亿元、82.3 亿元 和105.6 亿元，维持“买入-B”的投资评级。 风险提示：乘用车行业需求复苏低于预期；新车销量低于预期；新平台降本不及预期；汇率波动造成损失。 |
