| 投资要点： 投资建议：受 益海外消费回流，公司Q2名表销售大幅向好，带动报表单Q2 收入同比增长11%，净利润增长53%。消费回流Q3 有望进一步加速，亨吉利盈利弹性值得期待；中长期自有品牌崛起可期。考虑消费回流加速，上调公司2020-2022 年EPS 0.58（+0.06）、0.75（+0.03）、0.90（+0.04）元，参考行业给予2021 年PE 26 倍，上调目标价至20 元，维持增持评级。 Q2 消费回流显著，名表业务表现亮眼。公司2020 年H1 营业收入15.8亿元，同比下降11%，归属净利润7774 万元，同比下降37%，单Q2 收入9.9 亿元，同比增长11%，归属净利润9071 万元，同比增长53%，大幅超出市场预期。 公司名表业务，特别是高端瑞表品牌，从5 月开始持续受益海外消费回流带来的增量，在2-4 月受疫情影响不能正常营业的影响下，依靠5-6 月的大幅增长，H1 实现收入11 亿元，利润5113 万元。Q3-Q4在国内疫情防控得到、商业进一步恢复的背景下，完整季度亨吉利高同店增速对利润弹性更值得期待。 国企改革强化激励，国货崛起趋势不变。中长期看，飞亚达自有品牌资产仍是核心，管理层一直致力于飞亚达品牌建设，在机芯、技术、品牌形象、渠道都持续深耕。公司两次推进B 股回购，落地股权激励、高管增持等多项举措，机制理顺助力自有品牌加速发展。 风险提示：经济下滑导致高端消费大幅承压，国内疫情影响扩大等。 |
