中信建投张岸元：指认“汇率操纵”又当如何？ 来源：中信建投证券研究  指认“汇率操纵”又当如何？ 一、此前传言美国正在修改标准。但目前美方认定汇率操纵依然应依据以下三条定量规则：一是与美国双边贸易顺差大于200亿美元，二是该国经常项目顺差占GDP之比超过3％，三是长期单边干预外汇市场，过去12个月内反复净买入外币，总额达GDP的2％。 二、严格意义上讲，美方根据单日人民币汇率变化，认定汇率操纵，没有依据。因为，人民币只符合第一条标准。中国经常项目顺差占GDP之比早已远低于3％。过去若干个“12个月”，中国央行没有净买入外汇；恰恰相反，如果央行不干预外汇市场，人民币正常的市场方向是贬值。 三、理论上的制裁措施并不严重：一是禁止海外私人投资公司批准对该国的融资，包括保险、再保险和担保；二是禁止联邦政府采购或订立来源于该国的货物或服务采购合同；三是指示美国在IMF的执董发起对该国宏观经济汇率政策额外审查；四是指示美国贸易代表办公室与财政部磋商，考虑是否与该国订立双边或区域贸易协定或发起相关谈判。 四、关税谈判只是双边，而汇率涉及所有贸易伙伴。因此，指认汇率操纵的主要后果，是美方在推动中美双边矛盾走向多边。 五、无事尚可生非。有个汇率操纵的由头，不排除美方据此推出超出现有认知的举措。 |
