方正证券：市场良性循环 大盘震荡盘升 方正证券认为，市场良性循环，大盘震荡盘升。北上资金连续三周净流入，11月以来净流入约362亿。全球最大的资管公司贝莱德近日高调发表观点“明年中国科技股将回升，全球投资者应把握良机，选择持有中国科技股”。外资在跑步入场同时，国内机构资金加速回流，4000亿养老金开启了投资旅程。在“投资荒”仍存之际，A股市场既是内外资金的投资洼地，也是内外资金的“蓄水池”。 当前，A股市场形成一个良性循环：A股上涨→赚钱效应→市场活跃→流动性改善→股票质押风险化解→企业信心恢复→重新加大投资力度→经济企稳回升→股票估值提升→A股上涨。A股上涨有利化解金融风险，有利解决投资增速放缓造成经济下行问题，有利缓解内忧外患造成的外储减少压力，市场各方“乐见其成”的原因所在。 华泰证券：“通渠”政策的进度决定2019年A股的节奏 华泰证券认为，2018年，去杠杆导致流动性和信用收缩，压制A股估值；7月底以来的政策调整未能显著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏，重点关注2~4月、7~8月两个时间点；预期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年，A股有望回升；流动性结构决定了市场高度，小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著；预期技术周期与经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长，从相对盈利、无风险利率、政策边际变化及产业链景气度考虑，建议配置通信、军工、金融。 2019年国内将面临地产周期下行、中美贸易摩擦仍存不确定性等诸多压力，货币政策之“水”预计延续边际宽松，上半年或继续以数量型工具为主，若地产销售增速降幅超预期+加征关税的基数效应显现，下半年或会使用价格型工具。而“通渠”政策—资本市场改革、减税降费、扩大对外开放、补短板等组合拳的推进是关键。“通渠”政策的进度与效果，影响“市场底”“融资底”“盈利底”三者之间的关系，若间接融资为主渠，则市场底和融资底更接近盈利底，若直接融资为主渠，则市场底和融资底早于盈利底。重点关注2~4月、7~8月两个时段的政策与数据。 |
