物极必反！股权质押风险有所缓解 这类股有望掀涨停潮 股权质押风险是影响今年A股市场的主要因素之一。 截止本周，根据东财choice数据显示，股权质总市值规模为4.21万亿元，质押股数为6010股。从行业分布看，前五大行业分别为制造业、信息技术、房地产、批发零售和金融，对应规模分别为23801.58亿、3787.48亿、3270.94亿、2105.65亿和1677.80亿。  10月以来管理层已意识到股权质押风险的严重性。并开始鼓励多方力量参与化解质押风险，这在一定程度助于上市公司进行风险管理，对稳定市场也起到积极作用。 从企业经营得角度看，股权质押主要是因为前期信用从紧、融资渠道单一的大环境下的一种无奈选择，但企业最终还是要回到经营上。如果这些高质押比例上市公司，基本面仍具备持续、核心的盈利能力，待质押风险缓解后，这类上市公司反而具备一些机会，而不是风险。在市场企稳后有望得到估值修复。 那如何从众多高质押个股中，寻找相对优质的上市公司呢？ 笔者认为，可从企业效益和效率两个核心指标入手，从中进行筛选。 首先，主要选取的指标有： 1、累计质押占总股本比例超50%； 2、净资产收益率（ROE），考察标的公司盈利能力； 3、总资产净利率（ROA），配合ROE验证盈利能力； 4、总资产周转率，考察标的公司的经营效率； 5、成长性，这里主要参考营业收入的复合增长； 6、时间跨度选取2010年~2017年完整的财务报告，目的是平滑业绩变化； 考虑到上市这几年可能存在业绩的波动性，我们会将ROE、ROA、总资产周转率做简单算术平均来平滑。 选择以上指标的目的，就是主要在不考虑现金流的情况下，只考察上市公司的基本获利能力以及获利效率。 其次，这其中有个问题。 部分上市公司的营收复合增长率太大，有8年间复合增速竟然80%或更多，这显然不现实。大概率跟样本股前期进行过并购重组增厚业绩有关，这类股应该剔除。因为通过大量并购、重组仍未提高企业效益，说明在经营战略、方法都不妥当。 所以要测试，多数样本公司中，营收复合增长大多在什么范围，见下图：  可看出，多数公司复合增速50%之内。 另外8年平均ROE和ROA分别集中在0~20%、0~15%之间，所以这两个指标再做细分意义不大，只要剔除负值即可。 最后，只需将异常量和复制剔除，再结合总资产周转率超1%以上筛选。 考虑总资产周转率是因为这是考察企业经营效率，乃至是激发获利效率的的重要指标，只有效率提升，才能在后期被资金救援后快速回到正常经营状态，从而创造经济效益。所以这个指标也应重点考察。 经过筛选，主要有以下12只个股，仅供参考：  本文首发于微信公众号：巨丰投顾。 |
