东港股份(002117) 事件： 公司公告半年报，2016年上半年实现营业收入6.96亿元，同比增长10.77%，归母净利9727.61万元，同比增长5.62%，EPS为0.2674元。管理层预计前三季度净利增长幅度为1%~30%。 评论： 1、业绩符合预期，新型服务是增长亮点 公司上半年业绩符合我们预期。其中以票证、纸质标签、数据、彩印等为主的印刷类产品收入增长9.35%，智能卡、RFID等覆合类产品收入或因订单收入确认延后而略降1.89%；而电子发票、新渠道彩票销售和档案存储等技术服务类业务迅速起量，同比增长274%，收入占比从15年底的0.67%升至3.01%。第二季度，公司收入、净利增速持续稳定，分别同比增长11.74%和5.27%，毛利率稳定在38.11%；费用控制同比改善，第二季度管理、销售费用率分别同比下降0.53个pct、0.29个pct；二季度毛利率为38.11%，同比下降0.73个pct，环比基本稳定。 2、电子发票稳步推进，信息技术服务商转型成效初见 电子发票推广今年已经全面进入突破期，“十三五”规划草案新增电子发票推广，5月1日起建筑业、房地产业、金融业和生活服务业已纳入营改增范围，且新档案管理办法要求档案存储期已从原来的15年延长至30年。我们认为，公司在电子发票领域具有先发优势和较高业务壁垒，随着后续各地接入电子发票业务量快速增长，瑞宏网收入增长有望大幅提升，并进一步探索高价值衍生业务。我们继续强调电子发票对企业税负、效率、数据运用等各方面的大幅改善，看好电子发票业务推广对公司带来的未来潜在效益。 3、维持“强烈推荐-A”评级 我们认为，公司主业升级趋势已基本明确，第三方电子发票平台先发优势明显，且电子发票推广具备国家意志，未来将逐步形成公司重要增长驱动。同时，实施大面积员工持股计划，彰显未来长期发展信心，优化整体激励机制，实现公司与员工利益的一致绑定。我们预测2016、2017年EPS分别为0.74、0.87元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：主营业务增长慢于预期，电子发票推广进度低于预期。 |
