老蓝筹篇 沪港通老蓝筹的新机会 即将开闸的沪港通为以金融、地产为代表的传统蓝筹股带来了新的机会，受估值较海外市场偏低的影响，老蓝筹股有可能在海外资金的介入下，演绎一出王者归来的戏码。 文/本刊记者冯庆汇 今年3月份以来，所谓老蓝筹曾迎来一波上涨——包括大银行、大地产等为代表的低估值蓝筹股。这些个股的表现主要在5月下旬稳增长刺激之后开始显现。大多数人认为，这些老蓝筹的反弹主要是沪港通带来的预期。 房产股的谨慎乐观 尽管房地产危机重重早已尽人皆知，但房地产股前期的表现，以及机构对房地产预期的变化，实际上在传达一种微妙的信号。 一些房地产分析师认为，近期市场整体的变化正在向好。这些人预期，下半年政府对房地产限购政策可能进一步放松。 一位分析师表示，上半年地产股业绩分化较大，其中万科较好，但是金地、招商地产(000024)的业绩不是太理想，其他中小企业可能更加惨淡。原因主要是一些公司销售的确出现下滑，另外是上半年整体行情都比较平淡。但在跟公司的交流中了解到，在7、8月限购放松之后，销售有些回升。由于放松可能会继续进行，“金九银十”的销售可能会继续好转。 不少机构人士认为，目前地产股的股价已经反映了一部分市场转好的预期，往后看，整个市场环境可能会越来越好。 银行对房地产行业态度的转变也成为市场的主要关注点之一。虽然上半年地产行业普遍认为银行惜贷是导致市场行情不佳的原因之一，但央行上半年逐月的货币信贷数据中，居民中长期贷款一直维持在月均2000亿元左右的规模。某私募人士表示：“看去年的数据，今年和去年其实在量上是差不多的，这说明银行并没有刻意惜贷。或者从另一个方面去看，市场的需求一直在正常释放。” 目前已有上海、深圳等多地市场传出银行放松个人房贷进入门槛的消息。其中上海甚至有消息指，有银行正在制定放开限贷之后的相关策略，允许购房人在还清贷款之后按首套房标准申请贷款。还有分析称，由于企业流动资金需求并不旺盛，银行有可能在下半年主动增加个人房贷市场投入。 当然，乐观之中也不乏负面因素。整个房地产行业还面临诸多难题。比如目前市场整体的库存量还比较高，去库存过程还没有结束。从主要上市公司来看，完成全年目标难度很大。股票市场上，如果继续有放松政策出台，可能会对地产股有一个大拉升，但也未必有太大行情。 另外，虽然7月份一线城市房价有所下滑，但比二、三线城市底气还是好很多，比如一些较好的项目销售依然乐观。而三线城市即便限购放开，后续销售情况可能也不会太好。总体上，目前看好的仍是一线城市。 鹏华基金量化投资部总经理王咏辉表示，沪港通将促使A股和H股的估值体系融合，相比之下，A股地产股的估值要低于香港地产股，沪港通落实以后，A股地产行业有望出现估值修复行情，创造出投资机会。 对于A/H地产股估值的比较，王咏辉认为，香港地产股，尤其是持有物业的地产股估值特别高，如长江实业、新鸿基、太古地产有限公司、新世界发展的市盈率估值分别为7.79、8.57、11.91、9.59倍，而A股的龙头股万科A、招商地产的估值为7和7.58倍，保利地产(600048)仅有5.72倍，因此A股地产行业的估值正值历史低位。 银行股的微妙窗口 过去几年都波澜不兴的银行股近几个月来也在蠢蠢欲动。中金在8月22日发布的研究报告中称，四大行8月前两周新增贷款319亿元，并预计8月新增贷款6000亿~7000亿元，好于7月的3852亿元。信贷结构反映实体经济仍较弱，但银行股稳增长和松货币的上涨逻辑并未打破反而加强。 报告称，四大行8月前两周新增贷款319亿元，与了解到的情况基本相符。但股份制银行明显好于四大行，预计8月前10天新增贷款1000亿元，接近去年8月全月水平，远超今年7月全月水平。信贷结构反映实体经济仍较弱，但按揭力度在加强。对公贷款负增长，个贷及票据正增长。 从这些数据看，银行似乎仍处于稳定增长的阶段。另一个值得关注的亮点是银行股的超低估值。 此前有不少外国机构投资者注意到这个问题，并表示银行股是沪港通之后尤其值得关注的板块。财富管理公司The Henley Group首席经济师Martin W.Hennecke认为，中国的银行目前平均交易估值约为2014年预计盈利的4.5倍，这是历史最低的纪录，也因此特别具有吸引力。虽然很多投资者往往忧心银行类的股票，但他们不应该被排除在中国的股票投资组合之中。 “当然，持有这类股票也有一些风险，例如与地方政府相关联的不良贷款，以及与物业投资或抵押贷款相关的违约率上升所带来的潜在风险。”Martin称，“但是，中国的银行准备金率要求在世界属最高水平之列，这就提供了重要的安全缓冲，而如果与欧洲平均水平相比，中国的不良贷款率仍然较为令人满意（中国为1.04%，而德国为3.2%,意大利为8.6%）。 兴业银行 股票代码：601166 流通股本：190.52亿股 总股本：190.52亿股 2013年每股收益：2.16元 2014一季报每股收益：0.70元 每股净资产：11.27元 8月26日收盘价:10.26元 在诸多股份制银行中算得上表现突出。近来多元化发展势头迅猛，除了传统业务外，同时进军互联网金融产品，国际业务、转型之路颇值得关注。 宁波银行 股票代码：002142 流通股本：28.72亿股 总股本：28.84亿股 2013年每股收益：1.68元 2014半年报每股收益：1.07元 每股净资产：10.13元 8月26日收盘价:9.63元 股份制银行中另一家值得关注的上市公司。从半年报看，宁波银行(002142)2014年1~6月实现营业收入72.94亿元，同比增加11.71亿元，增长19.12%；营业利润38.58亿元，同比增加5.70亿元，增长17.35%。截至报告期末，公司不良贷款率0.89%，与年初持平，贷款拨备率为2.15%。 招商地产 股票代码：000024 流通股本：10.26亿股 总股本：25.76亿股 2013年每股收益：2.447元 2014半年报每股收益：0.6931元 每股净资产：10.76元 8月26日收盘价:12.09元 刚刚发布的半年报显示，2014年上半年，公司实现营业收入总额160.47亿元，归属于上市公司股东的净利润17.85亿元，同比下降30 %，实现每股净利润0.69元。公司上半年营业利润增速低于主营业务收入，主要是因为产品毛利率相对较低的区域收入结转比例同比大幅上升，导致公司房地产开发业务毛利率下降；其他业务毛利水平也出现了不同程度的下降。 但报告披露，公司上半年完成签约销售金额179亿元，完成上半年200亿元销售目标的90%。截至6月底公司在手货值约270亿元，下半年计划新推约450亿元，总货值超过700亿元，在下半年充沛的货值保障下，公司全年520亿元的销售目标完成概率较高。 万科A 股票代码：000002 流通股本：96.72亿股 总股本：110.15亿股 2013年每股收益：1.37元 2014半年报每股收益：0.437元 每股净资产：6.98元 8月26日收盘价:9.16元 从中报看，由于2014年上半年合同销售强劲，截至上半年末的未结算销售额达到了2030亿元,表明2014/2015年收入锁定已经相当高。同时财务状况依然稳健，净负债率较好地控制在40%以下。(理.财.周.刊. ) |
