QFII持仓情况曝光：摩根士丹利中国A股基金现身6只蓝筹 截至上周六，上市公司半年报公布完毕，合格境外机构投资者（QFII）管理的基金产品最新持仓全部浮出水面。统计数据显示，共有15只QFII基金跻身上市公司前十大流通股东行列，不少属于二季度新进买入。从持股风格看，蓝筹股依然是QFII基金的最爱；从行业偏好看，消费和医药等最受QFII基金青睐。 统计数据显示，来自美国的摩根士丹利投资管理公司旗下摩根士丹利中国A股基金现身6只个股前十大流通股东名单，成最露脸QFII基金。这些个股清一色是蓝筹股，包括中国人寿、上海医药、宝钢股份、哈飞股份、中百集团和华润三九，其中，对中国人寿小幅增持，对哈飞股份、宝钢股份和华润三九持股不变，对中百集团小幅减持，对上海医药持股系新进驻。以二季度末股价计算，摩根士丹利中国A股基金持有的上述6只个股市值合计9.27亿元人民币。 知名高瓴资本旗下HCM中国基金同样钟爱蓝筹股，二季度末现身洋河股份、青岛啤酒、冀东水泥、洽洽食品和中国国贸的前十大流通股东名单，其中，对青岛啤酒进行了一定减持，对洽洽食品系二季度新进入，其余则持股不变。二季度末，HCM中国基金持有上述5只个股市值为16.62亿元，其中，持有洋河股份的市值达11.34亿元。 另一家蜚声业内的QFII机构首域投资管理（英国）有限公司旗下首域中国A股基金，二季度末现身华域汽车、鲁泰A、华海药业和深圳燃气的前十大流通股东名单，对华域汽车和华海药业属于二季度新进，对鲁泰A小幅增持，对深圳燃气则持股不变。施罗德投资旗下施罗德中国股票基金现身阳光城、江山股份、美菱电器和克明面业前十大流通股东名单，毕盛资产管理有限公司旗下毕盛中国A股投资基金现身宁波华翔、鲁泰A和新和成前十大流通股东名单，高盛国际资产管理公司旗下高盛国际中国基金则持有伟星新材、首创股份和海鸥卫浴。从这些QFII基金的持仓偏好看，二线蓝筹股是他们的最爱，其中食品饮料、医药等行业个股较为集中。 其他QFII基金方面，JF资产管理有限公司旗下JF中国先驱A股基金现身安徽合力和金枫酒业前十大流通股东名单，安保资本投资有限公司旗下安保资本中国成长基金持有国海证券，鼎晖投资咨询新加坡有限公司旗下鼎晖稳健成长A股基金同样持有安徽合力，汇丰环球投资管理（香港）有限公司旗下汇丰中国翔龙基金持有皖维高新和天晟新材，汇丰中华证券投资信托股份有限公司旗下汇丰中国动力基金也持有皖维高新，惠理基金管理香港有限公司旗下中华汇聚基金投资了华北高速，景顺资产管理有限公司旗下景顺中国系列基金持有均胜电子和天壕节能，罗素投资爱尔兰有限公司旗下罗素中国A股基金持有巴安水务，纽堡亚洲旗下纽堡亚洲中国基金则现身江中药业和深圳燃气前十大流通股东名单。 蓝筹蓝筹 经历了长时间的低迷，蓝筹股又出现了卷土重来的迹象。无论是以金融、地产为代表的老蓝筹，还是以医药、通信、电子、食品饮料为代表的新蓝筹，都将成为支撑沪深股市走牛的重要力量。 如果牛市已经在路上，我们该怎么办？近期A股出现了一波久违的快速上涨行情，与最近3年来大盘窄幅震荡的形态判若两样。这里面有经济逐渐走稳、改革释放红利，以及资金、估值等多方面的因素。显然，在现阶段踏空的风险正在加大。对于散户，我们的建议是：不妨从蓝筹下手。 现象：蓝筹引领大盘上涨 从上证指数来看，本轮上涨行情有两个关键的时间节点。一个是6月25日，这以后的近一个月时间里，成交量逐渐放大，大盘股指缓慢攀升；另一个时间点是7月22日，在这之后的一个多月，成交量迅速放大，指数也快速攀升。 6月末启动，贯穿整个7月份，并延续到8月的这波行情中，最鲜明的主题无疑就是蓝筹。在地产、银行、钢铁等行业轮番拉升的背景下,上证指数接连创下年内新高，沪深300指数更是在两个月内从2133.4点，上涨到2342.9点（截至8月25日），涨幅接近10%。 尤其是7月28日，沪深两市双双跳空高开，证券、银行、有色等大盘蓝筹股纷纷发力带动大盘强势上行。这一天，交通银行、宏源证券(000562)均涨停，进而带动金融板块集体暴涨。当天沪市成交量达到1804亿元，比之前低点（6月25日的559.8亿元）大涨了3倍有余。 据数据显示，截至8月25日的两个月里，房地产板块上涨17.8%，券商上涨17.1%，上海国资上涨13.4%，钢铁上涨24.4%，有色金属上涨23.9%，均好于同期大盘走势。这些都印证了大盘蓝筹股在此轮行情中所发挥的引领作用。 事实上，一些蓝筹龙头，更是“春江水暖鸭先知”。以万科为例，从2月末的6.6元低点起步，至8月25日收盘于9.1元，反弹幅度接近40%。 除了传统的蓝筹股概念外，新蓝筹也不可忽视。安信证券最新的策略报告中指出，前期是老蓝筹带动大盘上涨，后期则有可能是新蓝筹接棒。这里所指的新蓝筹主要是指中生代成长IT行业中的龙头公司。行业的成长性介于传统周期性行业和新兴行业之间，如新能源、电子、通信、医药、食品饮料等板块。 市场：蓝筹股普遍估值低 可以说，如果大盘牛市来临，绝对离不开蓝筹股的推动，而蓝筹股上涨的诸多逻辑里最基本的一条就是估值低。这也是在牛市初期选择蓝筹股的一大理由——有足够的安全边际。 先看市场整体的估值情况。以沪市为例，上一轮牛市来临前的市场底部是2005年7月，当时沪市的平均市盈率17.62倍，平均市净率1.64倍。而最近3年，上证指数基本在2200点上下各10%范围内窄幅波动，市场整体估值水平则连年下台阶，且屡创历史新低。 具体而言，2012年1月，平均市盈率11.51倍，市净率1.72倍；2013年7月，平均市盈率10.27倍，市净率1.33倍；到了2014年1月，平均市盈率只有9.12倍，市净率1.26倍。 这期间，作为蓝筹股代表的房产、金融更是已经跌无可跌。 2014年一季度，房地产板块整体的市盈率约为7倍，行业龙头万科、金融街(000402)的估值则在5~6倍之间，处于10年来最低水平。与此同时，从市净率角度观察，金融板块在今年一季度整体“破净”（市净率跌破1倍），市盈率则在4倍左右。 时至8月下旬，多数上市公司都已经披露了中报，蓝筹股的市盈率依然具有优势。据华融证券名为“朝圣之旅，蓝筹归来”的专题研究报告显示，上市公司二季度利润相比于一季度有明显好转，全部A股的净利润环比增速达到21.13%，同比增长率则为38.84%。其中，中证央企成份股，利润同比增长47.32%，市盈率7.72倍；沪深300成份股，利润同比增长36.28%，市盈率8.73倍。这两大蓝筹阵营显示出较高的业绩增长，且对应着较低的估值（沪市平均市盈率为9.28倍）。也正是因为估值的优势，促成了本轮行情中蓝筹股的率先反弹。 资金：沪港通引增量入市 经过6个月的准备期后，沪港通预计将于10月份正式推出。根据上交所公布的交易基本规则，试点初期沪港通的规模为3000亿元人民币。 目前，业内对沪港通普遍有两大预期。首先，在沪港通推出初期，流入A股市场的资金量大于流出量。 这是因为，对比H股市场，对港开放的A股为投资者提供了更多的投资选择。从总体数量来看，对港开放的A股数量为568家，远大于H股的195家，涵盖了更多的内地上市公司；从上市公司的流通规模来看，对港开放的A股流通市值约12.4万亿元，远大于H股的3.8万亿元，提供了更大的市场容量。 此外，还有一个普遍的观点是，对于这部分进入A股市场的增量资金来说，蓝筹股将是首要选择。 这次对香港投资者放开的上证180指数成份股、上证380指数成份股、A+H股多以蓝筹股和香港市场稀缺的消费类个股为主。其中，这些蓝筹板块相比H股对应板块都有明显的折价。例如银行、能源、保险、运输、食品饮料、医药板块，与H股对应板块分别折价30%、32%、36%、41%、55%、14%。 可以想象，香港资本市场中那些秉持价值投资观念且投资风格稳健的投资者（机构投资者和海外投资者占据较高比例），一定会更加青睐低估值和高股息率的内地蓝筹股。因此，多数研究机构认为，沪港通的3000亿元额度资金一旦流向大盘蓝筹股，将导致两地同一公司或可比公司的股票估值水平趋于一致，对A股大盘蓝筹股有一定的估值修复作用，而对内地估值过高的小盘股则可能产生一定的抑制作用。 政策：国企改革蕴含机遇 如果说估值低、增量资金这些市场面和资金面的原因是客观因素，反映了蓝筹股低位待涨的现实基础。那么，从历史经验看，A股要走出像样的行情，一定还要有主观能动性方面的呼应来画龙点睛，这就是政策面因素。 总体而言，中国经济发展到目前阶段，最大的动力就是深化改革。从出台的一系列政策看，本轮改革的思路很清晰，即以国企改革为主线。这意味着，一大批具有国资背景的蓝筹股将从中受益。 兴业证券(601377)最新研究报告也认为，新一轮的国企改革将成为未来3年A股行情的重要驱动力和主战场之一。从A股市场独特的市值结构分布来看，只有总市值高达15万亿元、占A股比重三分之二的传统国有企业获得重生，资本市场才能迎来全面性、系统性、趋势性的机会。 从操作层面看，本轮国企改革是一个渐进的推行“混合所有制”（引入战略投资者)的过程。与以往“国退民进”不同的是，这次有充分的制度保证。微观层面的有“管理层股权激励”、“推进国企整体上市”等。宏观方面，首先是持续的高压反腐，并将在未来制度化。此外，中共十八届四中全会已将“依法治国”定为主题，这在历届党的最高级别会议上还是首次。有了这些制度保障，民资、私募才敢“混合”进来，才有可能从深层次让沉睡的国企“复活”。 从行业分布上看，地方国企大量存在于竞争性行业之中，如食品饮料、钢铁、商业贸易、建筑材料、传媒等上市公司板块中，地方国企的市值占比都达到40%以上。 目前，这场国企改革大幕已经拉开近半。截至8月18日，广东省国资改革路线图出炉，已经有16个省市陆续公布了地方国有企业的改革方案。在这些改革方案中，提高国企资产证券化率成为各地国资改革的主要目标。在资本市场上，涉及上市公司的资产高达6.7万亿元，目前已经有近40家相关上市公司停牌。 可以料想，未来几年，地方国企的资本运作、并购重组将会非常频繁，从而给相关上市公司带来投资机会。 最新的消息来自国企改革龙头的上海。按照上海市政府的要求，今年第四季度要推出总体的股权激励方案，并且要做到量体裁衣“一司一策”。股权激励总体方案的推出，也将推动“分类监管”和“员工持股”在内的多项改革的进程。 应该说，如果没有股权激励，甚至管理层持股做配套，混合所有制、国资整体上市也只能流于形式。有效激励机制建立后，才能形成管理层、国资持有人的利益统一，也才能从深层次让国企焕发活力，而这也正是国资背景的蓝筹股的潜在价值所在。(理.财.周.刊.刘.畅.) |
