| 证监会连续公布IPO预披露名单 券商集体看淡大盘
本周（4月21日-25日）受证监会连续公布IPO预披露名单影响，上证指数一路震荡下跌，再度下破2100点整数关口。从基本面看，目前市场仍在经济下行的阴影中备受煎熬，中国4月汇丰制造业PMI预览值48.3，该数据仍明显低于50这一荣枯分水岭，连续第三个月萎缩；从政策面看，政策仍是在控制流动性下给予一定“微刺激”，难有超预期提振；从资金面看，随着利率市场化的进一步推进，存款利率的重心上移是必然，资金面难现超宽松的预期，加之IPO问题一直是压制年内市场的主要因素，当前有600家公司进入到IPO的各流程，在弱市行情之下，IPO的压力非常明显，对两市的心理层面的影响更大。从当前各板块来看，相当于再多出两个创业板来，虽然这类个股在不同板块之间上市，但仍明显影响市场出现系统性机会。 本周策略师看市预判中，大家都准确预判了大盘在IPO行将重启压力下将震荡整理。多数券商建议投资者适度降低仓位。 策略师看市要点及逻辑 兴业证券 多思考机会少猜测指数 策略分析师：张忆东 看市要点 投资者要积极发掘结构性机会。不要盲目乐观地去赌大盘反弹空间，也不要过度悲观去赌大盘系统性大跌。 主要逻辑 IPO重启、经济数据及政策，难改“螺蛳壳里做道场”的行情格局——首先，诸如IPO重启、经济增速下行等近期所谓利空，在A股熊市数年之后已经体现在低估值上，对行情短期虽有冲击但是趋于弱化。毕竟对于“死猪不怕开水烫”的A股市场，这些人人皆知的短期利空绝非系统性的风险。 爱建证券 保持谨慎考虑降低仓位 策略分析师：侯英民 看市要点 未来市场的资金面将面临严峻的考验，我们坚持市场中期趋势依然不容乐观。 主要逻辑 从技术面分析，目前股指仍处在1950-2150的箱体范围内，上周股指跌破5、10天短期均线，表明短期股指已由强转弱，而伴随着新股开闸的日益临近、美联储QE政策的逐渐退出，近期一系列政策刺激的效应逐步递减，显示市场的做多信心不足，因此投资者应保持谨慎适度降低仓位。 信达证券 IPO行将重启压制A股 策略分析师：王松柏 看市要点 IPO行将重启将在一段时期内对A股构成压制，从目前市场的整体风格来看，成长股整体上很难持续反弹。 主要逻辑 新股发行渐行渐近，在靴子落地前，股市将承压，在重启后的申购阶段股市资金面压力最大。18日晚间，证监会发布了首批首发企业预披露名单，共有28家拟上市公司公布了IPO招股说明书，这意味着首发企业发审会重启窗口打开， IPO再度开闸进入倒计时，市场预计每月将有20-30家公司IPO。由于3月21日的发行新规取消了网下报价家数的上限，网下冻结资金将大幅增加，股市整体资金面的压力将比之前更大。 浙商证券 短期仍将维持震荡整理 策略分析师：张延兵 看市要点 证监会公布28 家IPO 预披露则基本预示新股发行窗口即将打开。我们预期大盘仍将维持震荡整理格局。 主要逻辑 工业增加值增速、固定资产投资等不尽人意，显示经济下行态势仍未终结，沪深两市低调整理正反映出投资者的忧虑。我们预期近阶段市场将围绕2100 点关口震荡，下档支撑在2050 点附近，上档压力仍在年线附近。 长江证券 IPO 预期加大市场压力 策略分析师：胡瑞丽 看市要点 维持对市场相对谨慎态度，保持中性仓位，防御为主。 主要逻辑 沪港通与政策托底的市场情绪影响逐渐退却，经济弱势延续，IPO 重启资金分流预期加大了市场的悲观预期。配置结构如下：避险增长类（大众消费+医药+环保）40%+新风口行业（新能源汽车产业链+车联网+养老）25%+传统行业转型类10%+低估值及个股组合5%。 机构对后市的预判 中信证券(600030)： 小批量、多批次的微刺激政策对实体经济的效果有限，且有时作用滞后；而近期的国务院常务会议和市场反馈显示，这种风格的稳增长政策的预期管理效果在边际递减。因此在投资策略上只能是对后市依然谨慎，建议继续控制仓位。 申银万国： 后市股指将延续箱体运行格局，上下空间有限，调整中可适当布局优先股和新股等，建议低位吸纳。 银河证券： 对于近期市场，继续看好市场的中线修复行情，但短线应偏谨慎，特别是中小板和创业板，风险会继续释放。在资金配置上，应偏重低估值与消费，兼顾主题。 中投证券： 目前来看，国内经济依然处于改革过程中的阵痛期，预计未来还将对市场形成一定地压制。短期市场仍在一个震荡蓄势期，IPO重启、经济下滑，以及政策刺激不及预期等利空，仍需要一段时间消化。（.投.资.者.报） 申万：2000点承压
红五月面临不确定性 今年清明假期后，股市曾经出现过一波上涨，当时的市场氛围似乎还不错，投资者普遍对后市持较为乐观的看法。 但是，进入4月中旬以后，行情出现转向，大盘先是在相对高位震荡，然后就开始调整。刚刚过去的上一周，指数更是连续下跌，如今快要接近2000点了。与月内高点相比，出现了100多点的回调。时下，空方再度占据了舆论上风，认为大盘将进一步下跌的观点成为了市场的主流。 预披露公司数量多 并非股市下跌理由 有不少观点认为，出现这种状况的主要原因在于投资者对于扩容的担忧，理由是近一个星期来，已经有上百家拟上市公司预披露招股说明书，显示行将到来的年内第二轮首次公开募股(IPO)压力很大，是市场不可承受之重。 其实，笔者看来，这里是存在误区的，因为预披露不过是整个IPO过程中的一个环节。按现行规定，拟上市公司在递交申报材料以后，就需要在相应的场合对此进行公告。换言之，预披露数量的多少，节奏的快慢，在理论上并不取决于管理层，而是拟上市公司本身。因为只要公司报了材料，就要进行预披露。 至于说IPO的实施，则还要看各个环节的运行，特别是发审委的安排。在4月底，发审会将在中断18个月后重启，审核4家公司的过会申请。其实，这与年初公布的预期时间要晚了一些，而且现在也没有任何证据表明，接下去发审会将快马加鞭地工作。所以，因为预披露数量多而判断扩容压力大，本身就不是科学的思维。尽管应该承认高密度地公布预披露材料，会对投资者产生一定的心理影响，但这不应该成为近期股市下跌的主要原因。 实体经济表现不佳 4月股市先扬后抑 之所以4月份股市会走出先扬后抑的行情，很大程度上还是与实体经济表现不佳有关。投资者也许从各种先行数据中都了解到，一季度的经济相对较为疲弱，所以也就对出台稳增长措施有着比较强烈的预期。 事实表明，虽然各种微刺激措施不断，但尚不能在根本上改变投资者对于经济运行前景的看法。县域银行降低存款准备金率的消息，显然对于市场比较有分量，但随后央行进行的正回购，某种程度上抵消其影响。虽然刚公布的汇丰版采购经理人指数出现反弹，可这毕竟有着明显的季节性因素。如果与去年同期的数据比较，投资者还是会发现回升势头很弱。 在这种格局下，投资者更多会选择收缩与防御的操作模式，这样也就使得前期表现比较好的成长型公司股票面临越来越大的压力。而这些股票的下跌乃至形态上的向下破位，自然对市场人气打击很大，又从另外一个侧面引发了市场恐慌，特别是那些一度试图重仓操作题材股的资金，不得不选择退出。事实上，从4月下旬所公布的经济数据来看，由于就业指标尚好，使得出台刺激政策的必要性降低。与此同时人民币贬值态势又没有改变，这样对于股市而言，显然是处于容易下跌而难以上涨的环境之中。 市场变革措施影响 多为中性 有不少投资者关注到市场上正在酝酿的一些变革措施，譬如T+0、沪港通、优先股以及指数与个股期权等，期待这些方面的市场建设能够对大盘的上涨起到积极作用。应该说这种愿望是良好的，但是需要指出的是，各种市场建设本身都是中性的，并没有利好或者利空的作用，其意义在于提供更好的投资条件与更多的投资选择。而这些，未必应该是会导致股市上涨。 以沪港通为例，有观点认为有了沪港通，低价的A股就会像高价的H股靠拢，从而消弭AH股价差。可是，要消弭AH股价差，也可以是高价的H股向低价的A股靠拢。因此，沪港通所引发的股市上涨行情并没有内在的必然性，政策的表现也很短暂。 与此同时，更多的投资者开始担忧由于市场竞争力的不同，有了沪港通以后会不会导致沪市资金外流。其实，这种担忧倒也不太必要，只是它表明了投资者对于市场变革的认识趋于多元化，而这方面的进程也使得大家不会再太功利地去看待变革本身的利好利空影响，以致单纯期待变革带来行情的预期，很难再找到大的生存的空间。 5月股市面临不确定性 显然，现在看来由于市场环境的变化，使得4月上旬所出现的上涨行情，失去了继续演绎的基础，于是也就有了投资者看到的近期大盘下跌。与此同时，由于影响行情的各方面因素还没有得到完全的消化，所以市场存在明显的下行压力。 今年以来，沪市2000点几度被击破，又几度收复。时下则再度承压，的确不能排除又一次破位的可能性。5月通常是会被寄予良好祝愿的，投资者素来也对“红五月”有着很高的向往。但至少现在看不出在5月份的前半月，市场会有什么大的起色。也许，到新股发行正式开始时，由于节奏平缓，消除了投资者对于扩容的过度担忧，那时市场情绪会有所好转，股市也能够喘上一口气，从而止住连续下跌的格局，得以企稳并有所反弹。 现在来看，出现这种走势的可能还是存在的，但其前提之一是新股发行较为有节奏。另外，宏观政策的进一步明朗以及各种微刺激政策的持续推出进而产生叠加效应，也是比较重要的。没有这些因素，市场人气很难得到有效的聚集。即便股市止跌，也不太可能有像样的反弹。相对于以往而言，今年5月份的股市，面临更多的不确定性，行情有效运行空间也相当有限。投资者宜降低预期，多观望而减少盲目的主动出击。毕竟，如今股市的形势比较严峻。(作者单位：申万研究所)(.证.券.时.报.网) |
