| 事件：药明康德半年报大幅上调指引（预计2026 年持续业务收入+18%–22%上调至35%–39%），我们认为不仅仅药明康德证实了硬实力，头部CDMO 公司中均能多方获益 大药强力带动产业链：药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示：“公司的成绩源于客户的卓越表现。得益于多个客户产品取得的更大成功”。 从创新药进展看，诸多重磅炸弹预期的大药陆续面世，如礼来替尔泊肽、强生IL23 环肽、Revolution 的Daraxonrasib、诺华英克司兰等等，不仅给患者带来福音，亦让中国产业链充分受益。 再看溯源：从分子种类看，除了炙手可热的多肽、小核酸、双多抗，仍是主流疗法的小分子药物新机制不断涌现，如共价修饰剂、PPI 抑制剂、蛋白降解剂和分子胶等。此前医药投融资的蓬勃兴旺，孵化出诸多品种开花结果。 为何是中国头部CDMO？分子越来越复杂，对CDMO 供应商提出了更高要求。从研发能力、产能、速度，中国CDMO 的优势显著，而实力不足的小厂亦不足以承接难的项目。 优质靠谱的CDMO 供应商产能，实则紧缺。药明康德加速前瞻性产能布局，提前启动常州新基地建设；根据药明康德傅小勇博士采访：“五年前，客户问的是‘你们能做吗？’；两年前，客户问的是‘你们还能做得更快吗？’；现在，客户问得最多的是‘你们的产能是否足够，是否能够随时启动项目？’” 康龙化成拟投资30 亿元建设200t 产能；经历周期后，坚定的产能投入更充分证实了公司对未来的信心。 相关公司（按CDMO 的2025 年收入体量排序）：药明康德、药明生物、凯莱英、药明合联、九洲药业、康龙化成、博腾股份、普洛药业、联化科技、药石科技、维亚生物、皓元医药、天宇股份、奥锐特等。 风险提示：项目进度、产能推进、审批风险等。 |
