| 事件：公司发布2026 年H1 业绩。2026 年H1，公司收入80 亿元，同比+7%，归母净利润4.1 亿元，同比-2%；2026 Q2，公司收入44 亿元，同比+11%，环比+20%；归母净利润2.1 亿元，同比+1%，环比+4%。 Q2 收入稳健增长，计提信用减值损失0.6 亿元。根据中国汽车工业协会，2026 年1-6 月，中国汽车销量1501.7 万辆，同比-4.1%，其中乘用车销量1272 万辆，同比-6%；新能源汽车销量744.6 万辆，同比+7.3%。受益于客户结构优秀+墨西哥等地全球化产能布局，公司收入实现稳健增长。 此外，公司2026 年H1 销售毛利率20.1%，同比+2.0pct，销售净利率5.2%，同比-0.4pct；2026Q2 销售毛利率20.0%，环比-0.3pct，同比+3.1pct，销售净利率5.0%，环比-0.4pct，同比-0.2pct，主要系Q2 管理费用率6.9%，环比+0.2pct，同时计提应收账款坏账损失等因素导致信用减值损失0.6 亿元（Q1 为收益0.1 亿元）。 持续推进全球化布局，支撑未来业绩增长。为了更好的服务公司客户，同时不断开拓国际市场，2025 年公司向斯洛伐克新泉增加投资4,500 万欧元，以满足其新增定点项目的产能扩充；分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子公司；在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。国内方面，公司募投项目上海研发中心项目以及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）已经建设完成并投入使用。此外，公司已经向香港联交所递交了发行H 股股票并在香港联交所主板上市申请。 收购安徽瑞琪+布局机器人业务，打造公司未来增长曲线。公司以技术创新和产品结构优化为推动力，不断扩展产品品类。公司收入以仪表板总成为主，不断向外饰开拓，提升单车配套价值量。2025 年，公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权。安徽瑞琪前身为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞等，并具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品的生产能力。 同时，公司积极布局机器人新兴业务，2025 年12 月设立常州新泉智能机器人有限公司，2026 年7 月将其30%股权转让给凯迪股份，合作推进机器人业务发展，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。 盈利预测：考虑到行业竞争加剧，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为10/13/16 亿元，对应PE 分别为27/21/17 倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。 |
