| 行情回顾：近一个月（2026/6/22-2026/7/22），恒指涨4.7%，恒生医疗保健指数涨17.4%，行业指数中排第 1 位，跑赢大市。子行业：生物药(+24.2%)、CXO (+22.9%)、处方药 (+13.8%)、互联网医药 (+9.1%)、中药(+5.7%)、器械 (+2.7%)、流通 (+2.1%)、医院 (+1.4)。 机构持仓回顾：2026 年年中以来，内资持仓延续提升态势，外资则略有降低。近一个月，内资重点加仓创新产业链，布局药捷安康、百奥赛图和劲方医药等创新药企，同时大幅增持次新股中回调较深的AI 制药公司英矽智能及互联网医药新标的轻松健康。外资亦重点布局创新药企，包括金斯瑞、复宏汉霖和药捷安康等，以及互联网医药标的如轻松健康、医脉通和**安好医生；同时加仓民营医院，包括固生堂与锦欣生殖。 投资启示：中报季临近，7 月以来多家公司业绩预告陆续发布，CXO 板块表现亮眼，业绩和订单延续高增长态势。我们建议继续关注业绩有超预期机会且尚未发布预告的创新药产业链标的，包括先声药业、翰森制药、信达生物、和黄医药、荣昌生物等。我们认为2H26 板块有望迎来修复，但内部分化或持续加大，选股时应重回基本面和估值、关注在震荡中被低估的标的，推荐关注以下细分方向：1）创新药：和黄医药、德琪医药、劲方医药等催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值的公司，可重点关注关键海外数据读出时间线；先声药业、翰森制药等被明显低估、业绩高增长确定性强的标的，BD 的常态化业绩贡献可期；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联、凯莱英、康龙化成等；3）政策不确定性逐步缓解、叠加政策利好逐步兑现，有反转机会的医院等子板块，关注固生堂和锦欣生殖。 |
