| 投资要点 电气设备11022 上涨4.16%，表现强于大盘。（本周，6 月15 日-6 月18 日，下同），锂电池涨5.66%，新能源汽车涨4.17%，电气设备涨4.16%，核电涨3.53%，发电设备涨2.23%，风电涨1.46%，光伏跌0.86%。 涨幅前五为旭光电子、诺德股份、通合科技、温州宏丰、杭电股份；跌幅前五为天龙光电、ST 曙光、银星能源、宇通客车、电投产融。 行业层面：储能：5 月储能新增装机7.18GWh，告别抢装潮、回归新常态；5 月逆变器出口9.4 亿美元，同环比+14%/1%。青海：独立储能9 家入市，5 月现货价差0.169 元/kWh；河南：推动内河电动化，建设港口充换电、高速公路光储充设施等，2026 建设100 座重卡换电站；捷克7.5MW/15MWh 储能项目并网投运，派能科技加速欧洲本地化布局；智光储能/中车株洲所入围大唐60MW/120MWh 储能系统采购中标候选人。电动车：欧盟推迟对华贸易对抗；宁德时代枧下窝重新拿到项目用地意见书；碳酸锂：本周库存下降1184 吨至9.7 万吨，仓单量5.2 万手，周环比-5%；乘联会：6 月国内新能源车零售量预计为105 万辆左右，同环比-6%/+11%，渗透率约63.6%；天际3 万吨六氟磷酸锂项目二期工程试生产；DeepSeek 首轮融资落地，宁德时代或投50 亿元；中创新航、国轩高科入局，鸿蒙智行引入多家电池供应商；欣旺达年产41.32GWh 新能源电池项目落户北京顺义；市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5% 16.25 万/吨，-0.40 万/吨，-2.4%；工业级SMM 16.33 万/吨，+0.07 万/吨，+0.4%；电池级SMM 16.73 万/吨，+0.08 万/吨，+0.5%；正极：钴酸锂SMM 37.80 万/吨，-0.20 万/吨，-0.20%；磷酸铁锂-动力SMM 6.00 万/吨，+0.08 万/吨，+1.4%；金属锂：SMM 80.00 万/吨，+0.0 万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM 15.3 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%；电池：圆柱18650-2500mAh 6.40 元/支，+0.00 元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM 0.4185 元/wh，+0.000元/wh，+0.0%；隔膜湿法/国产SMM 1.41 元/**，+0.00 元/**，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM 33.85 万/吨，-0.85 万/吨，-2.4%；六氟磷酸锂：SMM 11.10 万/吨，-0.30 万/吨，-2.6%。新能源：发改委：在算电协同方面，形成源网荷储、光伏直连+风电长协等多元模式；江西：新版竞价规则征求意见，工商业光伏27 年起无机制电价；甘肃：首批存量集中式新能源机制电量申报启动，6 月24 日截止，申报量不得超上限；立新能源：在建储能200MW/800MWh、已将风光储配套算力产业供电纳入中长期业务拓展规划。本周硅料34.00 元 /kg，环比-2.86%；N 型 210R 硅片 1.00 元 / 片，环比+0.00%；N 型 210 硅片 1.18 元 /片，环比-1.67%；双面 Topcon182 电池片0.30 元/W，环比-3.23%；双面 Topcon182 组件0.77 元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm 15.50/9.00 元/**，环比+0.00%/+0.00%。风电：本周招标0.25GW：陆上0.25GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）2048.47 元/KW。本月招标：1.55GW，同比-61.02%： 陆上1.5GW，同比-60.01%，海上0GW，同比-100%。26 年招标：30.40GW，同比-38.39%：陆上29.54GW/海上0.85GW，同比-32.22%/同比-85.17%。本月开标均价：陆风1921.67 元/KW，陆风（含塔筒）2016.11 元/KW，海风（含塔筒）3100.00 元/KW。人形机器人：赛力斯推出人形机器人小赛。电网：35kV 电网直挂型调相机关键技术及应用示范项目入选内蒙古科技重大专项拟立项目名单。 公司层面：亿纬锂能：预计26H1 归母净利31.30-33.71 亿元，同增95%-110%；扣非净利润24.30-26.03 亿元，同增110%-125%。科达利：拟与台湾盟立、台湾盟英在泰国设立控股子公司（持股51%），投资建设谐波减速机生产基地，投资总额不超3.5 亿元，建设期约18 个月。德方纳米：拟向特定对象发行股票募资不超29.00 亿元，投向20 万吨/年磷酸盐新材料项目及补充流动资金。三星电气：已向香港联交所递交H 股发行上市申请，尚需取得监管部门批准。拉普拉斯：拟向特定对象发行A 股募资不超22.01 亿元，用于光伏及半导体高端装备研发、无锡基地建设、数字化升级及补充流动资金。可立克：修订定增预案，拟募资不超6.5 亿元，用于AI 算力电源磁性元件智造项目（3.32 亿元）、SST 高频变压器研发（1.28 亿元）及补流（1.9 亿元）。东山精密：子公司索尔思光电拟在常州等地实施光芯片及光模块扩建项目，总投资额12亿美元，资金来源为自筹资金。豪鹏科技：定增拟募资不超8 亿元，用于储能电池建设项目（4 亿元）及钢壳叠片锂电池建设项目（4 亿元）。威力传动：二次修订向特定对象发行股票预案，拟募资不超6.00 亿元，投向风电增速器智慧工厂及补充流动资金。 投资策略：锂电：5 月电动车零售95 万辆，同环比-7%/+12%，短期国内销量仍存压力，但单车带电量提升趋势不变，同时电动车出口持续超预期，5 月出口44.6 万辆，同环比+110%/+4%，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；5 月欧洲9 国合计销量30.5 万辆，同环比33%/6%，增速超预期，全年预计超35%+增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计20-25%增长；储能需求强劲，Q1 出货量216gwh，同比翻番，全球需求上修至1150GWh 左右，同比7-80%；6 月排产环比5-10%增长，7 月预估仍维持5-10%，全年预计35-40%增长。价格方面，碳酸锂价格高位可持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头Q2 盈利水**预计依旧亮眼，铜箔、隔膜、铝箔等二轮涨价近期有望落地，估值已回调至27 年15x，Q3 旺季行情确定，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、科达利、富临精工、天赐材料、湖南裕能等价格弹性和优质材料龙头标的，关注诺德股份、嘉元科技等，同时继续碳酸锂价格弹性，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。 储能：东南亚和中东因缺电户储需求特别旺盛，澳洲需求延续，欧洲需求明显复苏，后续看英国温暖家园计划，户储新一轮增长期明确，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场大幅增长，预计未来几年50%+增长，大储方面，欧洲和新兴市场需求翻倍以上增长，美国数据中心储能持续推动，中国储能114 号文后各地储能政策明确需求可期，虽有成本压力大储需求旺盛，我们预计全球储能装机26 年60%以上增长，27-29 年复合30-50%增长，看好户储工商储和大储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC 要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST 有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等；工控：26 年Q1 订单超预期，4 月普遍40%+增长，5 月进一步加速，锂电加速向好，AI 相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，强推工控龙头。机器人：Tesla Gen3 将于26 年7-8 月推出，27 年推向市场，2030 年依然预期100 万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26 年是量产过渡期，27 年量纲很关键，看好T 链核心供应商。风电：欧洲能源安全下海风景气加速，26 年国内海风有望重拾高增长，进入新的景气周期，继续全面看好海风，26 年陆风保持**稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复，推荐海桩、整机、海缆等。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26 年需求首次下滑，太空光伏带来增量可能，Musk 太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、AI 储能&AIDC 蓄势）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、汇川技术（通用自动化强复苏订单明显超预期、联合动力相对稳健、人形和AIDC 布局）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、佛塑科技（5um 隔膜龙头、产能扩张积极）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC 潜力大）、四方股份（二次设备龙头、SST 优势明显并大力拓展）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST 率先送样&HVDC 量产订单）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V 巴拿马电源龙头）、科士达（数据中心UPS 电源海外代工潜力可期、UPS 国内和储能稳健增长）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、大中矿业（铁矿+锂矿龙头，两个锂矿涨价弹性大）、国城矿业（钼矿+锂矿龙头、锂&钼弹性可期）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha 强、业绩亮眼）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求大幅扩产、传统发电稳步增长）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、 丝杠及总成大客户进展迅速）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零**稳）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC 供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏、间接控股巡天千河布局算力星）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、大金重工（海风出口厚积薄发超预期并有望延伸至服务、造船高景气订单超预期）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC 想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、隆基绿能（BC 26 年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU 持续高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&六氟龙头业绩增长强劲、氟化工增长）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、天合光能（210 一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、三星电气（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值得期待）、爱旭股份（ABC 电池组件龙头、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、**高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能、华盛锂电、天齐锂业、中国西电、禾望电气、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能。建议关注：诺德股份、三祥新材、三孚新科、嘉元科技、德福科技、宏工科技、峰岹科技、维科技术、上海港湾、东方日升、海科新源、石大胜华、天际股份、多氟多、上能电气、神马电力、白云电器、海优新材、先惠技术、鸣志电器、明阳电气、中信博、海力风电、新强联、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL 中环、弘元绿能等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 |
