| 行情回顾 2025Q1-2026Q1 沪深300 指数+13.66%，申万31 个行业指数25 个实现上涨，涨幅居前的行业为通信（申万）、有色金属（申万）和综合（申万），涨幅分别为+99.21%、+78.70%、+68.18%，电力设备（申万）指数+49.56%，排在第4 位，跑赢大盘35.9pct。电力设备二级行业指数普遍上涨，电网设备、光伏设备（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、电池（申万）分别+54.97%、+38.14%、+66.17%、+14.72%、+40.93%、+55.55%。 电力设备行业（申万）国资央企共18 家，2025Q1-2026Q1，股价均实现上涨，涨幅前三的公司为东方电气、中国西电、国电南自，涨幅分别为136.63%、128.84%、115.38%。涨幅后三位的公司为许继电气、振华新材、中船科技，涨幅分别为8.70%、3.59%、0.23%。 电力设备和新能源央企上市公司业绩情况 2025 年，18 家电力设备央企上市公司中，13 家公司盈利，占比72%，5 家公司亏损，占比为28%。归母净利润最高的公司为国电南瑞，2025 年实现归母净利润82.79 亿元，同比+8.79%。归母净利润规模超过20 亿的公司还包括东方电气，实现归母净利润38.31 亿元，同比+31.10%。2025 年归母净利润亏损最大的公司为中船科技，亏损33.87 亿元，同比首次亏损。 2026Q1，18 家电力设备央企上市公司中，14 家公司盈利，占比77.78%，4 家公司亏损，占比为22.22%。归母净利润最高的公司为东方电气，2026Q1 实现归母净利润15.85 亿元，同比+37.41%。 2026Q1 归母净利润亏损最大的公司为中船科技，亏损1.98 亿元，亏损幅度同比缩小。 电力设备和新能源央企一利五率 2025 年，电力设备和新能源央企利润总额同比微降，净资产收益率小幅下降，央企盈利能力略有下降。行业资产负债率同比微增，央企资产负债结构稳定。营业现金比率下滑，劳动生产率提升。 2026Q1，电力设备和新能源央企利润总额同比大幅增长，净资产收益率小幅提升，央企盈利能力提升。行业资产负债率同比微增，央企资产负债结构稳定。营业现金比率下滑，劳动生产率提升明显。 国电力设备和新能源行业央企产业控制力 2025 年，电力设备和新能源央企营业收入占申万行业的比例为9.87%，归属母公司股东净利润占比为11.01%，总资产占比为8.37%，净资产占比为9.67%，研发费用占比为10.66%。从数据来看，电力设备和新能源央企在收入规模、研发费用等方面均同比有所提升，表明电力设备央企在产业控制和研发投入等方面有所增强。 2026Q1，电力设备和新能源央企营业收入占申万行业的比例为9.11%，归属母公司股东净利润占比为8.84%，总资产占比为8.10%，净资产占比为9.61%，研发费用占比为9.60%。从数据来看，电力设备和新能源央企在收入规模、归母净利润、净资产和研发费用等方面均同比略微下滑，表明电力设备央企在产业控制、盈利能力和研发投入等方面均相对稳定。 投资建议 电力设备和新能源央企在收入规模、归母净利润、净资产和研发费用行业占比等方面同比微降，表明电力设备央企在产业控制、盈利能力和研发投入等方面相比行业略微下降，产业控制能力维持稳定。从业绩来看，电力设备央企2025 营业收入增长，归母净利润下滑，营业现金比率下降。2026Q1 营业收入和归母净利润增长明显，建议持续关注电力设备和新能源央企上市公司。 风险提示 1、项目落地进度不及预期；2、行业竞争加剧导致毛利下降。 |
