| 事件 今日截至午盘，A/H地产板块上涨1.8%和3.9%，其中万科A、金地、新城控股、碧桂园、融创、建发国际等涨幅居前。同日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》。 评论 我们认为板块上涨存在基本面支撑、消息面**及资金面切换三方面原因。 基本面支撑：我们此前已提示目前正处于行业供给侧出清驱动局地房价走稳、板块阶梯式beta上行行情的初期阶段，市场开始对板块给予一定关注但仍在等待进一步的利好消息加持，接下来若行业基本面出现更多积极表现（如北上房价转涨、更多城市房价走稳）可能带来股价更持续稳步的向好，但消息面**也可能阶段性提高市场热情，详情可参考《北上楼市拐点渐行渐近》和《北上楼市拐点的下一步——回升与扩散》两篇报告。 消息面**：今日国务院印发《城市更新“十五五”规划》，除常规拆改结合的城市更新思路外，提出“全面摸清城市存量资产资源底数，推动已供未开发土地和在建项目分类处置”，可能利好未开工土地占比更高的民营房企资产重估。事实上，类似表述在2024 年5 月住建部提出的“保交楼”工作任务、2024 年6月自然资源部和发改委提出的《关于实施妥善处置闲置存量土地若干政策措施的通知》中也有涉及，此前地方政府专项债支持的存量土地收储工作也落地约3 亿**；本次在国务院层面做上述工作要求，市场预期可能更为高涨，但从现实情况来讲还是需要关注房企土地资源盘活的具体落地方式，以及行业基本面层面能否有更进一步的利好消息。 资金面切换：板块当前仍处于低估阶段，A/H地产股PB均处于-1倍标准差以下，主流标的NAV折价可观，存在一定资金吸引力。 积极看多地产板块。我们认为地产板块正处于阶梯式beta上行行情中，销售量价的积极表现或为板块下一步的催化剂，我们推荐A股滨江集团、招商蛇口、新城控股、建发股份，港股华润置地、建发国际、中国金茂、绿城中国、中海外发展、龙湖集团、中海宏洋、保利置业、越秀地产，以及交易和服务**台贝壳。 风险 新增供地超预期；宏观环境恶化；投资者风偏走弱。 |
