| 工业金属：LME 铜价本周13445 美元/吨，周反弹4.3%，国内铜现货价102965 元/吨，周反弹1.2%。LME 铜库存39.94 万吨，周累库0.2%，上期所阴极铜库存18.13 万吨，周去库5.6%。本周铜价小幅反弹，LME 铜价涨超13000 美元/吨运行，国内铜价反弹至10 万元/吨上方。库存端LME 库存变化不大、国内端库存连续去化，目前海外铜库存处于近3 年较高水**。海外宏观方面美联储26 年3 月宣布将联邦基金利率目标区间维持3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。根据最新CME“美联储观察”数据，预计26 年年内大概率不会降息，甚至此前市场开始讨论因中东冲突导致的通胀预期以及可能存在的加息预期，本周中东局面有所缓和，市场对降息预期有所反弹。供给端海外铜矿近期部分下调产量预期，重点海外铜矿山复产不及预期的消息也加剧铜供给端缩紧预期，预计全球铜矿供给端将持续收缩。随着国内下游地产、基建领域进入季节性旺季，同时新能源车、光伏、AI 等新领域用铜量仍在持续增加，我们预计铜下游需求仍将有稳定支撑。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业等。本周上海有色铝价24220 元/吨，周回落0.7%，成本端氧化铝价本周现价2708 元/吨，周小幅上涨0.1%；预焙阳极价本月最新报价6269 元/吨，较上月上调3.3%。 本周铝价小幅反弹，近期国内铝价维持25000 元/吨左右。成本端氧化铝价格本周小幅回落，从整体供需来看仍处于供过于求的格局，预计氧化铝价仍将保持低位震荡。预焙阳极本月延续小幅反弹，主要受上游煤炭价格影响，整体我们认为预焙阳极价格持续上行的动力不足。上海有色电解铝社会库存本周为148.4 万吨，周累库2.4%，目前国内铝社会库存累库明显，库存水**超过近年同期水**。近期中东地区冲突导致海外电解铝部分减产停产，同时关键海峡受战争影响运输受阻，市场在供 给端受阻和需求端可能存在的衰退中持续纠结。随着氧化铝价格、预焙阳极价格维持区间震荡，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在较高水**。我们建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、天山铝业等。 锂：本周进口锂精矿价格2550美元/吨，周上涨13.8%；工业级碳酸锂价格15.43万元/吨；电池级碳酸锂价格15.74万元/吨；氢氧化锂价格14.63万元/吨，周均持**。本周锂矿价格反弹明显、锂盐价格基本不变，近期碳酸锂期货价格一度接近20万元/吨附近。从全球锂资源格局看，津巴布韦、澳大利亚等锂资源主产国出口量有所下滑，整体需求端新能源车及储能等领域增速相对稳定，从供需整体来看2026年相对**衡。短期内新能源车进入销量季节性淡季，我们观察到上游国内锂矿资源还未见实质性复产的格局下，锂价波动有望进一步放大。在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、永兴材料等。 稀土及小金属：本周氧化镨钕价格75.9万元/吨，周回落1.9%，钕铁硼价格232元/千克，周持**。本周稀土磁材价格小幅震荡，建议关注龙头企业北方稀土、中国稀土、金力永磁等。铅、锌本周延续低位震荡走势，钴价高位回落，目前保持40万元/吨以上，镍价受本周印尼对镍矿政策影响，小幅反弹至14万元/吨上方。我们建议关注洛阳钼业、华友钴业等。本周锗价延续反弹、锑价从高位回落后走**，可逢低关注小金属相关概念股云南锗业、湖南黄金等。 贵金属：本周国内黄金价1032元/克，周上涨1.8%；银价19847元/千克，周上涨11.4%。本周贵金属价格小幅反弹，受中东战争局面缓和影响，我们观察到我国央行购金持续，同时美联储降息周期并未见拐点，我们认为黄金价格仍将保持在当前高位震荡。建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源等。 投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、江西铜业、云铝股份、北方稀土、中国稀土、金力永磁、洛阳钼业、山东黄金等。 风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。 |
