| 行业周观点 本周（2026/05/06-2026/05/08）化工板块整体涨跌幅表现排名第25 位，涨跌幅为-0.08% ，走势处于市场整体下游。上证综指涨跌幅为1.65%，创业板指涨跌幅为3.24%，申万化工板块跑输上证综指1.73 个百分点，跑输创业板指3.32 个百分点。 本周宏和科技、山东玻纤等玻纤生产上市企业股价走强，核心驱动源于算力基础设施如AI 服务器、5G 基站、数据中心交换机等加速布局带动低介电、低热膨胀等特种电子布需求快速增长。供给端因投资成本高、技术壁垒强，扩产周期长，导致当前电子布供需趋紧，电子布全品类进入提价通道，年初至今7628 电子布已连续四轮提价，高端电子布低介电二代（AI 专用）价格已经较年初实现翻倍。 下周持续关注基本面触底修复，景气度上行品类，建议关注炼化、电子特气、锂电产业链、有机硅、农化、煤化工、染料、磷化工行业涨价带来业绩弹性标的。 2026 年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，建议关注有机硅、PTA 及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业: （1）有机硅行业盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎。2019—2024 年，国内有机硅DMC 产能高速扩张，引发行业阶段性产能过剩，市场价格持续下行。2025 年，行业无新增产能落地，叠加海外产能持续出清，供给端增速正式见顶。需求侧，新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长态势，叠加出口量同比提升，行业供需格局显著改善。在此背景下，行业头部企业牵头召开行业发展研讨会，就有机硅产品达成动态定价机制与减产协议，推动行业盈利进入修复周期。建议关注合盛硅业、兴发集团。 （2）煤与乙烷作为原油的替代原料，兼具供应自主可控与价格持续低位的双重优势，相关企业盈利弹性显著。烯烃产品定价逻辑以油头工艺为主导，产品价格随原油价格同步上行。当前全球原油海运贸易核心通道霍尔木兹海峡运输受阻，原油供给不确定性提升，而煤与乙烷作为原油替代原料供应可控，属于安全资产，且价格维持低位进一步放大成本优势，煤化工与轻烃化工企业估值存在提升空间。建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工。 （3）电子化学品为电子信息产业关键性基础化工材料，充分受益于 晶圆产能扩张。光刻胶、封装材料、湿电子化学品和电子气体等关键材料的性能直接影响集成电路的质量与可靠性。随着全球半导体产业的快速发展，特别是中国集成电路市场的持续增长，电子化学品的需求也日益增加。据统计，我国集成电路用电子化学品行业市场主要被东京应化、JSR、陶氏化学、信越化学、富士胶片、杜邦、住友化学、默克等企业垄断，中国电子化学品严重依赖进口。需求端随着集成电路的集成度越来越高，特征尺寸越来越小，重复步骤越来越多，晶圆制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张。建议关注中巨芯。 （4）政策驱动与技术突破，OLED 全尺寸渗透提速。OLED 材料具有自发光、高色域、高对比、响应快、低功耗、柔性可弯折等特点，在手机和可穿戴设备等小尺寸领域保持快速增长。随着OLED 技术工艺的持续优化，包括生产成本下降和良品率提升，在中尺寸的**板/笔记本电脑以及大尺寸电视市场的渗透速度也显著提升。折叠屏手机出货量持续提升。伴随苹果入局OLEDPC 市场，OLED 应用在移动电脑端渗透或加快。政策端国家出台多项扶持措施重点培育新型显示产业，在OLED 领域通过政策引导加快关键材料和设备的国产化进程。建议关注莱特光电。 （5）AI 基建方兴未艾，高频高速树脂国产突围。AI 算力需求不断提升，由于服务器信号频率越高，PCB 传输损耗越大，服务器PCB 的电子树脂需要从低损耗材料升级为超低损耗材料。根据TrendForce 预计，2026 年AI 服务器出货量占整体服务器出货量将由2023 年9%增长至15%，年复合成长率为29%。AI 服务器的快速发展将带动超低损耗电子树脂的需求增量。除人工智能外，低轨卫星通信等新兴应用场景涌现也将提振高端电子树脂需求。建议关注圣泉集团、东材科技。 （6）油气板块具备地缘风险对冲属性，国内大炼化产业链抗风险能力优于海外。地缘政治冲突抬升国际油价，在布伦特原油价格中枢从65 美元/桶升至85 美元/桶背景下，油气采掘成本相对刚性，头部油企盈利有望增厚。下游炼化产品涨价具备滞后传导特征，且分产品价格弹性历史上与原油相当，高能源价格下国内一体化企业产业链抗风险能力优于海外。建议关注中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。 （7）行业拐点渐行渐近，PTA/涤纶长丝产业链反内卷进程持续深化。 行业产能扩张周期已步入尾声，后续新增产能将主要集中于头部企业，扩产节奏更趋有序。2025 年，工信部牵头组织PTA 行业企业召开运行情况研讨会，旨在防范化解内卷式竞争，推动产业**稳健康运行；涤纶长丝领域经过两年的协同实践，已建立起灵活高效、市场化的行业自律机制。需求端，内需延续增长态势，外需则随中美关税风险缓和、 印度BIS 认证取消而持续改善，PTA/涤纶长丝产业链有望迎来新一轮景气周期。建议关注桐昆股份、新风鸣。 （8）配额政策落地，制冷剂进入高景气周期。24 年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。 同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。伴随制冷剂市场供需缺口持续扩大，制冷剂核心品类价格2025 年大幅上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注巨化股份、永和股份。 （9）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。建议关注凯赛生物、华恒生物。 化工价格周度跟踪 涨幅前五：液氯（华东）（7.49%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（7.45%）、黄磷（四川均价）（6.03%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（5.88%）、环氧丙烷（华东）（2.40%）。 跌幅前五：石脑油（新加坡）（-15.24%）、苯乙烯（华东）（-7.49%）、甲苯（华东）（-7.35%）、WTI 原油（-6.99%）、甘氨酸（山东）（-6.45%）。 周价差涨幅前五：PET（76.12%）、己二酸（62.04%）、黄磷（28.33%）、乙烯法PVC（25.52%）、双酚A（23.78%)。 周价差跌幅前五：热法磷酸（-263.32%）、PTA（-84.20%）、磷肥MAP（-35.03%）、联碱法纯碱（-23.28%）、磷肥DAP（-23.10%)。 化工供给侧跟踪 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有182 家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修6 家，重启4 家。 风险提示 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争 端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。 |
