| 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美伊局势缓和重启谈判，地缘扰动消退带动全球风险偏好持续回暖，海内外权益市场全线大涨。A 股主要指数普涨。行业层面分化显著，通信、综合、电子板块领涨两市；行情聚焦一季报业绩主线，AI 算力业绩爆发领跑市场。债券市场国内资金面宽松叠加美联储降息预期升温，整体迎来修复。热门事件方面，国内一季度GDP、外贸进出口、工业增加值全面向好，经济韧性凸显；美国3 月PPI 温和上行、就业市场**稳，美联储政策维持中性偏暖格局。 发债方面，专项债发行前置，截至4 月中旬2026 年发行超1.2万亿元且同比提升，投向基建比例显著高于去年，为交通、能源、水利、城市更新等提供资金支撑；城投债净融资改善，特别国债暂未投放，资金面保障基建实物工作量落地。 经营方面，行业呈“央企稳健、细分高增、出海放量”态势。低估值建筑央企估值修复，订单与现金流改善；钢结构受益制造与基建需求，海外业务增长较快；洁净室依托半导体、AI 算力资本开支高增，业绩兑现度高；煤化工、能源基建盈利稳步抬升；国际工程及民营出海龙头受益海外订单扩张，盈利弹性释放。 高频数据方面，2026 年一季度GDP 同比+5.0%，1-3 月固投、基建、制造业投资分别同比+1.7%、+8.9%、+4.1%；3 月建筑业PMI边际改善，水泥产量下滑显示实物工作量仍滞后，商品房待售面积52 个月来首次回落。随着施工提速、项目落地加快，行业景气度稳步修复。 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资**台违约风险；关税影响增强的风险。 |
