| 2026 年3 月，通信行业指数强于沪深300 指数。通信行业指数3月下跌0.01%，跑赢上证指数（-6.51%）、沪深300 指数（-5.53%）、深证成指（-7.02%）、创业板指（-3.79%）。 光模块行业延续高景气度，TrendForce 预计2026 年AI 光模块市场规模同比增长57%。TrendForce 预计2026 年AI 光模块市场规模将达到260 亿美元，同比+57%。随着1.6T 产品逐步进入量产，以及边缘运算与DCI 需求成形，800G 与1.6T ZR/ZR+相干光模块市场将同步扩张。Lumentum 表示产品供不应求，产能将排至2028年底，预计2030 年光通信市场规模将达到900 亿美元，2025-2030年CAGR 将达到40%。全球算力市场价格上行，阿里、Anthropic连续调价。2026 年以来，全球算力需求快速增长，增长曲线陡峭。 光纤光缆行业景气度向好，产品量价提升。2026 年3 月，中国光纤光缆出口额为2.45 亿美元，同比+263.84%；光纤光缆出口均价为76.11 美元/千克，同比+204.32%。光纤光缆广泛应用于数据通信、传感、医疗及工业控制等领域。2026 年以来，光纤行业呈现产品量价齐升的景气态势。 国内多家光纤生产企业26Q1 产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至27Q1。 三大电信运营商从流量经营向Token 经营转型。截至2026 年4 月13 日，中国移动A 股、H 股股息率分别为5.12%、6.45%；中国电信A 股、H 股股息率分别为4.72%、5.99%；中国联通A 股、H 股股息率分别为3.80%、6.63%。中国移动强调将加强Token 运营，目标“十五五”期末算力与智能服务收入翻番。中国电信加快向Token 经营转型升级，Token 服务将成为经营主线。中国联通聚焦“应用+模型+资源”算力经营新模式，以算网融合、云网一体夯实Token 运营底座。 维持行业“强于大市”投资评级。截至2026 年4 月20 日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为28.79，处于近五年99.92%分位，近十年57.58%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水**，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、仕佳光子、光迅科技、华工科技、太辰光；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：原油价格波动风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 |
