| 本周环保板块与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌5.59%，相对市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌2.35%，跌幅较小。 本周环保板块与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌5.59%，相对市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌2.35%，跌幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块下跌2.45%，燃气板块下跌1.42%。2026年以来，环保板块累计涨幅7.05%，电力板块累计涨幅12.26%，涨幅领先于沪深300 及创业板指。 核心观点：受伊朗危机影响，卡塔尔能源公司宣布停产，同时，霍尔木兹海峡船运几近停滞，加剧全球天然气供应风险，国际天然气价格预计出现阶段性上涨。作为典型的避险资产，在地缘政治风险持续演化、加剧的背景下，水电核电有望率先受到市场资金的青睐。两会首提算电协同，Token 出海以及我国对数据中心碳排放约束收紧背景下，稳定清洁的电力有望成为AI 产业发展的核心要素。推荐传统水电龙头长江电力，水电装机增长弹性较大的国电电力，核电寡头中国核电、中国广核，海风标的福能股份，中闽能源等。 建议关注地方性水电企业川投能源、桂冠电力等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，以及具有LNG 海外转售业务的新奥股份等。 行业重点事件解读：1）2026 年1-2 月，全国累计发电量1.57 万亿千瓦时，同比+4.1%，增速较去年同期提升5.4pct，其中，火电、水电发电量增速提升，风电、光伏、核电发电量增速放缓。2）2026 年1-2 月，全社会累计用电量1.65 万亿千瓦时，同比+6.1%，增速较去年同期提升4.8pct，其中，第二、三产业及居民用电量增速均有提升。 行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价周环比持**，主要港口煤炭库存增加。截至2026 年3 月20 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格735 元/吨，较2026 年3 月13 日持**，同比上升6.5%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格620 元/吨，较3 月13 日持**，同比上升5.1%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升，入库流量同比、环比均上升，出库流量同比上升、环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比下跌。4）本周LNG 到岸价上升，国内LNG 出厂价下跌。截至2026年3 月20 日，LNG 到岸价为22.73 元/百万英热（8133 元/吨），环比上升20.14%，国内LNG 出厂价为4868 元/吨，环比下跌0.27%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权**均电价于2026 年3 月21 日（周六）达到最高值362.75 元/兆瓦时，环比上涨32.6%。中长期交易市场：2026年3 月，广东省中长期交易综合价为372.48 元/兆瓦时，同比下降1.33%，环比持**。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。 行业重点事件：吉林省生态环境厅等21 部门联合印发《吉林省碳普惠体系建设工作方案》。 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 |
