| 核心观点 事件：（1）3 月11 日，国家超算互联网宣布面向**台的全体OpenClaw 用户，免费发放每人限时2 周总计1000 万Tokens 额度；（2）3 月10 日，大唐新能源斩获宁夏中卫2.6GW 算电协同大单，绿电直连布局IDC。 算电协同+Token 出海，是当前解决西部过剩风光消纳的重要途径： （1）Open Claw 风潮带动token、电力消耗指数型增长，而推理环节对延迟的容忍度较高，我国大模型因“物美价廉”调用量大增，推动中国token 出海产业趋势。（2）我国超大规模智算中心的建设集中在西部，目前八大国家算力枢纽节点集聚60%以上新增算力，智算规模约占全国总量的80%，八大数据中心枢纽五个在西部（京津冀、长三角、粤港澳、成渝、贵州、内蒙古、宁夏、甘肃），西部数据中心建设为我国风光消纳创造良机。 算电协同的本质是电力信息化调度+绿电资产+算力负荷深度耦合： （1）电力信息化实现高波动大功率算力负荷和绿电资产的实时供需匹配；（2）西部过剩绿电得消纳，同时迎合政策端2025 年起新建数据中心绿电占比超80%的要求；（3）中国西部绿电具备全球经济性：2024 年美国工业零售均价为度电8.13 美分（折人民币0.55 元），其中，美国科技企业扎堆的加利福利亚州为度电21.53 美分（折人民币1.51 元）、得克萨斯州为度电6.12美分（折人民币0.43 元）。我国工业零售均价在度电0.6-0.7 元之间，其中，西部省份如甘肃、内蒙古等地，可低至0.3-0.4 元，相较得州更有竞争力。 投资建议：建议关注：主线一电网数字化企业：【南网数字】、【南网能源】、【协鑫能科】、【国能日新】；主线二参股IDC+绿电直连IDC：【涪陵电力】、【金开新能】、【甘肃能源】、【晶科科技】、【大唐新能源】；主线三设备系统集成商：【南网科技】、【阳光电源】、【海博思创】、【同力天启】、【智光电气】等；主线四低估值西北电力和大储企业估值修复：【龙源电力】、【电投能源】、【建投能源】、【新天绿能】、【内蒙华电】、【大唐发电】、【南网储能】、【黔源电力】等。 风险提示：政策不及预期、电价超预期下跌、国内token 出海遇阻可能等 |
