| 核心观点： 2 月重卡出口保持高增，国内销量实际表现不错。据第一商用车网，重卡2 月批发销量7.5 万辆，同比下降约8%，环比下降约3 成；1-2 月重卡累计批发超18 万辆，同比增长约17%。据第一商用车和中汽协，2 月重卡出口同比增幅超过20%，或在2.7+万辆。据第一商用车网和交强险，2 月重卡国内销量预计同环比超过35%，或在3+万辆。2 月重卡国内销量同环比下降明显，主要由于春节因素。据第一商用车网和交强险，今年1-2 月重卡国内销量约在8.0 万辆左右，1-2 月正常季节性下占全年销量比重约为9.7%，按照正常季节性年化，25 年国内销量预计在82.0 万辆，同比+2.5%，重卡近两个月国内销量实际表现不错。 近期报告观点：据我们在3 月6 日发布的《汽车行业：乘用车海外（出口）系列六：如何建立中国品牌海外库存跟踪体系？》，海外库存跟踪的重要性显著提升，是判断中国品牌出海质量与增长持续性的前瞻工具；中国品牌海外库存关键指标主要包括：①海外库存绝对值；②海外库销比；③现有库存水**隐含的预期销量。据我们在3 月3 日发布的《汽车行业：乘用车海外（出口）系列五：欧盟“价格承诺”机制落地，再论中国品牌欧洲份额提升》，欧盟“价格承诺”机制落地，有利于中国品牌纯电车型出口欧洲利润提升；中国品牌乘用车欧洲市场单月终端份额已“超韩追日”，比亚迪/上汽分别验证PHEV/HEV 出海路径；推荐关注在PHEV/HEV 技术上有深厚储备，同时在欧洲市场积极开拓渠道和加速新车投放的车企。据我们在2 月27 日发布的《汽车行业： 26 年数据点评系列之三：乘用车1 月库存小幅去化，静待观望需求落地》，置换补贴申请通道进度差异导致观望情绪增加，1 月乘用车销量同比下滑；乘用车行业短期库存风险不大；继续关注“自主加速**替合资燃油车+高端SUV”竞品组合的表现。 投资建议：我们努力提供“货架式”建议做参考关注（对应不同收益来源）。建议关注：在乘用车链条上，（综合经营面，下同）右侧标的：吉利汽车、比亚迪（电新联合）、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的：长城汽车(A/H)、长安汽车；拐点（即将或已经）出现标的：上汽集团。在乘用车上下游链条上，右侧标的：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、郑煤机(A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等；左侧标的：永达汽车、新坐标；拐点（即将或已经）出现标的：耐世特、继峰股份等。在商用车链条上：中国重汽A&H、潍柴动力(A/H)、福田汽车、宇通客车等。 风险提示：行业景气度下降；竞争加剧；相关政策推进不及预期。 |
