| 事件概况 2026 年3 月5 日上午9 时，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。 核心内容 1）货币政策保持适度宽松：政府工作报告提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，为资本市场提供了好的流动性环境。 2）继续深化资本市场改革：政府工作报告提出“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制”。中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A 股流通市值约为23 万亿元，较2025 年初增长36%。进一步推动中长期资金入市有利于提高资本市场内在稳定性、增强市场信心，从而提高市场活跃度与风险偏好，驱动经纪、两融、资管、投资等多项业务收入增长。 3）加力支持科技创新：政府工作报告提出“加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造”、“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业”、“拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。在科技企业生命周期中的各个阶段，均离不开券商投行、PE 子公司以及创投机构的支持，预计在政策支持下科技企业的融资规模将进一步增加，券商的投行收入、跟投收益、PE 子公司的利润贡献均有望提升。 投资建议 年初以来股基成交额、两融余额同比高速增长、主要指数上涨，预计经纪、投资等业务驱动26Q1 券商板块利润表现超预期。政府工作报告释放积极信号，利好资本市场活跃度提高与券商各项业务发展，当前板块PB、PE 估值分别处于十年26%、8%分位数，极具性价比，建议关注左侧布局机会。 风险提示 宏观经济大幅下行；资本市场交投活跃度大幅下降。 |
