| 畜禽养殖：据搜猪网，1月9日，全国瘦肉型生猪出栏均价12.17元/公斤，周环比下跌1.8%，同比下跌22.6%。节假日后消费需求回落，猪价小幅下行。仔猪价格方面，据涌益咨询7，kg目仔前猪**均价上涨至262元/头，周环比上涨15.4%。近期仔猪价格快速反弹，由于补栏旺季逐步来临，且侧面反映养殖户看好下半年猪价。考虑新生仔猪等数据，26年上半年行业供给仍较多，猪价或以震荡为主。考虑当前行业累积亏损状况，生猪产能有望继续去化。根据Mysteel数据，12月能繁母猪存栏量环比下滑0.22%。另关注冬季疫情态势。板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据Wind，本周毛鸡价格均价为3.8元/斤，周环比维持不变；因禽流感疫情影响，法国引种再次中断，未来行业供给或下降，关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，本周黄鸡价格小幅回落，行业保持盈利，立华股份、温氏股份等将受益。 奶牛：据Wind，当前全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，周环比持**，同比下跌2.6%。目前散奶价格回落至现金成本附近，下游乳企大包粉库存逐步去化，行业供需走向**衡。当前供给拐点已现，继续看好原奶周期上行。此外，12月31日商务部发布公告，决定自2026年1月1日以“国别配额及配额外加征关税”形式对进口牛肉采取保障措施，对超过配额部分征收 55%额外关税。其中，26年牛肉总进口配额为268.8万吨，占24年进口总量的93.5%；税率方面，以巴西、阿根廷为例，配额内进口牛肉按现行12%的税率征收关税，超过配额部分加征55%关税，合计关税税率达67%。对进口牛肉实施保障措施有望缓和国内供应压力，目前国内供应进入收缩通道，预计肉牛价格继续上涨，亦能增加业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等。 饲料、动保：本周水产价格延续涨势，其中特水品种价格表现强于普水，反映存塘持续消化效果逐步显现。25年水产养殖行业景气较23-24年改善，但在消费疲软背景下养殖盈利中有所下降，倒逼行业结构调整。预计26年投苗量整体**稳而结构继续分化，具备全品类规模优势龙头企业市占率或继续提升。重点关注饲料龙头企业出海成长，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水**，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗扩张寻求破局，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 |
