| 【主要观点】本周动力煤价格稍有回落，但随需求释放上涨动能仍在：本周主产区动力煤市场稳中偏弱，价格初显下行。月底部分完成生产任务的煤矿停产，但同时也有此前检修煤矿复产，整体供应保持稳定，仅局部区域略显偏紧。下游非电行业维持刚需采购。然而受北方港口煤价下行影响，市场观望情绪上升，贸易商采购明显放缓，部分煤矿出货不畅，库存压力加大，煤价稍有回落，但当前整体库存压力尚可，预计下行空间有限。本周北港价格小幅下跌，近期电厂采购以长协煤为主，市场煤出货渠道单一，北港库存持续累积，煤矿产地价格下跌削弱成本支撑，但目前12 月主产区供应趋于收紧，煤矿供应有减产预期，同时随着气温逐步下降，冬季日耗峰值尚不确定，电厂日耗有望加速回升，预计本轮价格下跌幅度有限，煤价仍存上涨可能。本周炼焦煤产地煤价加速下跌：煤矿供应端缓慢回升，需求端走弱明显，下游焦企多数暂停采购，消化厂内高价原料煤库存为主，整体煤矿累库压力不断增大。截至目前多煤种累计降幅在50-130 元/吨左右，短期价格仍有进一步下跌预期。 【新闻摘要】 1、山东首列“疆煤入鲁”煤炭专列抵达日照港。11 月26 日，经过5 天3000多公里的长途跋涉，山东省首列“疆煤入鲁”煤炭专列顺利抵达日照港。据介绍，专列从新疆哈密陆港中心物流基地始发，将强化东西部煤炭产销衔接，促进煤炭产业高质量发展，保障冬季能源供应安全稳定。 2、印尼拟于2026 年征收煤炭出口税，近20 年免税政策将结束。印尼财政部长近日表示，印尼将从2026 年开始对煤炭征收出口税，将结束近20 年来煤炭出口免税政策。萨德瓦11 月26 日表示，政府仍在就该计划进行讨论。 该政策旨在增加国家财政收入，实际税收将根据全球价格进行调整。 【价格跟踪】 1、动力煤：截至11 月28 日，港口方面，秦皇岛港5500 价格报823.0 元/吨，周环比下跌9 元，秦皇岛港5000 价格报722.0 元/吨，周环比下跌13 元。 CCI 进口4700 指数报79.5 美元/吨，周环比下跌1.5 美元/吨，CCI 进口3800指数报59.0 美元/吨，周环比下跌2.2 美元/吨；产地方面，榆林5800 大卡指数662.0 元/吨，周环比下跌6.0 元/吨；鄂尔多斯5500 大卡指数613.0 元/吨，周环比下跌8.0 元/吨；大同5500 大卡指数672.0 元/吨，周环比下跌18.0 元/吨；11 月秦皇岛港5500 动力煤年度长协价684 元/吨。 2、炼焦煤：截至11 月28 日，京唐港山西主焦煤1670 元/吨，周环比下跌110 元/吨；CCI 山西低硫指数1574.0 元/吨，周环比下跌86 元/吨；CCI 山西中硫指数1380.0 元/吨，周环比下跌40 元/吨；CCI 山西高硫指数1364.0 元/吨，周环比下跌39 元/吨。 3、库存：截至11 月28 日，沿海六大电厂日耗79.1 万吨，周环比下跌1.0万吨，总库存合计1434.0 万吨，周环比增加15.9 万吨。可用天数18 天，周环比持**。北方港（除黄骅）库存合计2420.0 万吨，周环比增加49.0 万吨。 风险提示： 1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。 |
