| 【行情回顾】 上周（2025 年10 月20 日-2025 年10 月24 日），恒生指数周涨跌幅为+3.62%，恒生科技指数周涨跌幅为+5.20%。美股方面，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+2.20%、+1.92%、+2.31%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.50%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.40%。 截至2025 年10 月24 日，软件与服务板块PE-TTM 为26.7x；软件与服务板块PS-TTM 为5.3x。 上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+4.74%，而二级行业中，软件板块涨跌幅为+4.68%，媒体板块涨跌幅为+3.35%。 中概股板块中，互联网电商、互联网金融、互联网云计算表现为上涨。 目前纳斯达克100 指数动态PE 估值约37.0x 【行业要闻】 DeepSeek 团队开源OCR 新模型 阿里夸克秘密开展“C 计划”：涉对话式AI 应用，或对标字节豆包 腾讯50%新增代码由AI 辅助生成 快手超市认证账号在快手App 上线 快手本地生活业务持续调整，进一步加大投入 10 月共发放166 个游戏版号 【投资建议】 上周港股互联网板块普遍止跌回升，随着中共二十届四中全会发布“十五五”规划的相关议题，市场普遍预期，科技创新、新质生产力、人工智能、半导体及绿色转型等战略性新兴产业将获得更大力度的政策支持。这种对未来五年顶层设计利好的预期，显著提振了科技板块的长期投资信心。中国政府对科技行业的政策支持，尤其是在AI 领域，为板块长期发展奠定基础。尽管美联储的行动路径尚存变数，但市场对于其在未来某个时间点进入降息周期的预期持续存在。这种预期降低了全球资本市场的风险溢价，并可能引导部分资金回流包括港股在内的新兴市场，对高度敏感于流动性的科技股构成直接利好。美股方面，微软、苹果、谷歌等“七巨头”将于近期公布财报，其AI投入与业绩指引或引发市场波动。同时，美联储利率会议将公布决议，需关注是否释放年内第二次降息信号及缩表计划调整。由于美国债务规模高企叠加国际贸易摩擦不确定性，可能加剧短期市场震荡。展望后市，只要宏观经济修复的趋势不改、国家对科技创新的战略支持力度不减、AI 技术继续突破并加速商业化落地，港股科技与互联网板块的长期投资价值依然存在，应继续关注政策动向、企业财报以及AI 技术进展，把握该板块的结构性机会。综上，目前建议关注阅文集团（772.HK）、腾讯音乐（TME.N）、浪潮数字企业（596.HK）、阿里巴巴（BABA.N）。 |
