| 投资要点: 本篇报告解决了以下核心问题：1、过去两轮中美贸易摩擦复盘如何？2、中美贸易摩擦复盘：第一轮vs.第二轮，机械设备股价走势如何？机械设备子行业及个股股价走势如何？3、后续投资展望：我们得到哪些启示？ 我们把中美贸易摩擦分成如下2 轮： 1）第一轮（2018.7.6 ~ 2019.5.10）：从上证指数走势看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2018.7.6~ 2019.1.4），下跌幅度8.5%；上涨区间（2019.1.4 ~ 2019.4.10），上涨幅度28.9%，指数突破前期高点。从机械设备(申万)指数看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2018.7.6 ~ 2018.12.27），下跌幅度11.7%；上涨区间（2018.12.27~ 2019.4.9），上涨幅度39.1%。 2）第二轮（2025.3.1 ~ 2025.8.15）：从上证指数走势看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2025.3.6~ 2025.4.7），下跌幅度8.4%；上涨区间（2025.4.7 ~ 2025.8.15），上涨幅度19.4%，指数突破前期高点。从机械设备(申万)指数看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2025.3.11 ~ 2025.4.8），下跌幅度19.8%；上涨区间（2025.4.8 ~2025.8.15），上涨幅度31.8%。 3）总结：第二轮和第一轮相比的“变”与“不变”。“不变”：受加征关税政策**，板块先下跌，后续情绪修复，再上涨，且指数突破期间下跌高点；“变”：第二轮中美贸易摩擦，市场反应更快速，快速下跌快速修复，且板块上涨持续性更长。机械对美敞口标的在中美贸易摩擦后的修复阶段明显跑赢SW 机械设备。 行业评级及投资策略：机械出口行业景气持续，且国内企业α属性明显，我们维持机械出口链板块“推荐”评级。重点推荐：巨星科技、春风动力等，建议关注：浙江鼎力、涛涛车业、浩洋股份、银都股份、凌霄泵业等。 风险提示：中美贸易摩擦导致的关税不确定风险；国际贸易风险；出口后续景气度波动的影响；重点推荐公司盈利预测不及预期；汇率波动风险等。 |
