| 事件描述 Lumentum 与Coherent 在近期业绩会上披露，其光电路交换机（OCS）业务已开始贡献营收，并预计未来季度的相关收入将持续上升。 事件评论 光电路交换机（OCS）基于全光信号直接交换，低延迟和高能效：OCS 无需光电转换即可实现光信号的路由与转发，相比传统交换机，具备超高传输速度、低功耗、高稳定性等优势。OCS 被认为是与CPO/OIO 并行的“终局技术方案”，OCS 交换机有望先替代Spine 层电交换机，远期渗透到Leaf/ToR 层。LightCounting 预测，未来五年OCS的出货量将呈爆发式增长，在2023 年达到1 万台，2029 年超过5 万台。 OCS 仍有方案之争，主要机械式/液晶式/压电式三种光交换思路：①微机电镜阵列（MEMS）：由输入/输出光纤准直器阵列、MEMS 微镜阵列及驱动控制模块组成，通过调节微镜角度实现光束反射和切换。②数字液晶（DLC）：由光纤准直器阵列、偏振处理模块和液晶光调制阵列构成，通过液晶改变光折射率实现光路偏转。③直接光束偏转（DLBS）：采用压电陶瓷驱动二维准直器阵列，两个准直器阵列面对面排布，通过压电效应带动微位移和角度调整实现直接对准。当前，谷歌和Lumentum 以MEMS方案为主，Coherent 采用非机械DLC 方案。 谷歌在其TPU v4 代际中引入了OCS 技术，已规模部署。谷歌的OCS 已进入规模部署阶段，内部代号为Apollo，其基于自研的 Palomar 3D MEMS 技术，形成 136×136全互联光交换，替代传统的电交换脊叶层。在TPUv4 超算系统中，OCS 连接4096 块TPU 芯片，每套系统包含64 个机柜、48 个OCS 与6144 条光纤，能够灵活支持torus及非规则拓扑，实现大规模训练任务的近线性扩展。 海外光通信龙头积极推进OCS 产品商用，预计2026 年看到显著收入贡献：FY25Q4，Lumentum 首次实现OCS 收入，目前已向两家大客户出货，第三家客户即将出货；公司正在加速扩产，预计2026 年上半年看到显著收入。上个季度（FY25Q3），Coherent已经实现OCS 收入，本季度（FY25Q4）开始出货；采用数字液晶非机械方案；公司预计OCS 相关收入在未来季度将持续上升，并在2026 年贡献更为显著的收益，未来有望扩展约20 亿美元的市场空间。 投资建议：OCS 作为远期替代电交换机的技术方案，未来产业链价值量有望显著提升。 谷歌在其TPU v4 代际中引入了OCS 技术，已规模部署。海外光通信龙头积极推进OCS 产 品商用，预计2026 年看到显著收入贡献。OCS 对光学系统集成能力要求极高，重点关注具备先发优势的光学系统级厂商中际旭创、新易盛、光迅科技等；准直透镜、波分复用器、环形器、光纤连接器等光无源器件制造商天孚通信、太辰光、仕佳光子等；关注激光器光源厂商源杰科技、仕佳光子。 风险提示 1、技术演进不确定性； 2、云商投入AI 大模型力度不及预期。 |
