| 我们通过分析18 家上市猪企的出栏月报，得出以下结论： 上市猪企25 年6 月出栏量为1628.59 万头，同比+33.91%，环比+1.47%。 头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏701.90/300.73/133.00 万头，同比分别+58.35%/+28.93%/+3.38%，环比分别+9.57%/-4.69%/-0.29%。 25 年6 月上市猪企出栏量同比大增，显示头部企业24 年增加的产能转化为25 年出栏量增长。出栏量环比小幅增加，原因是受政策导向影响，上市猪企短期加快生猪出栏。上市猪企25 年1~6 月累计出栏量为9434.88 万头，同比+21.93%。1~6 月上市猪企出栏量同比维持20%左右增速，牧原股份、温氏股份出栏量增速与行业增速大体相同，新希望出栏量同比小幅下降。25H2上市猪企新增产能转化为出栏量，导致累计出栏量同比大幅增长。 上市猪企25 年6 月营业收入为263.99 亿元，同比+18.96%，环比-1.57%。 头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望6 月商品猪销售收入127.99/49.20/18.71 亿元，同比分别+27.95%/-5.40%/-19.14%，环比分别+4.41%/-7.57%/-5.12%。6 月生猪销售收入同比大幅增长，主要原因是出栏量同比大幅增长但出栏均价同比下跌，部分抵消出栏量增幅。收入环比小幅下跌，原因是出栏均价环比下跌。上市猪企25 年1~6 月累计营收为1558.26 亿元，同比+22.89%。上市猪企累计营收同比高增，原因是出栏量保持高速增长。 上市猪企6 月生猪销售均价环比-1.85%，同比-21.14%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为14.08/14.39/14.18（元/公斤），环比分别-3.03%/-1.98%/-2.81%，同比分别-20.59%/-20.50%/-21.53%。6 月上市猪企出栏均价环比、同比均下降，其中同比下降幅度较大，原因是24 年6 月下旬猪价出现明显上涨，导致同期基数较高。 上市猪企6 月出栏均重为107.13 公斤/头，环比-2.50%，同比+1.53%。出栏均重方面，上市猪企6 月出栏体重环比小降，同比上升。猪企受政策导向影响，前期加快大体重猪出栏，6 月体重环比小幅回落，但同比仍在高位。 头部企业中， 牧原股份/ 温氏股份/ 新希望商品猪出栏均重为129.51/113.69/99.21（公斤/头），环比分别-1.73%/-1.06%/-2.09%，同比分别+8.66%/-7.71%/-0.33%。头部猪企响应政策要求，6 月降低出栏体重。 牧原股份出栏体重上升较大的原因是24 年同期计算口径包含仔猪，拉低平均出栏体重基数。温氏股份、新希望出栏体重同环比均下降。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 |
