| 投资要点： 本周汽车板块涨跌幅+3.28%。本周A 股申万汽车行业板块报收7,146.0 点，涨跌幅+3.28%，板块排名3/31，同期沪深300 指数报收4,058.5 点，涨跌幅+1.09%。本周申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：商用车+5.98%，汽车服务+4.53%，汽车零部件+4.05%，乘用车+1.76%，摩托车及其他-1.36%。 德昌电机控股涨幅居前，成立合资企业进入人形机器人领域。本周A 股申万汽车行业涨幅前5 个股依次为：潍柴重机+45.35%，上海物贸+40.13%，福赛科技+31.16%，浙江荣泰+27.97%，恒帅股份+25.96%。港股申万汽车行业本周涨幅前5 个股依次为：德昌电机控股+25.62%，东风集团股份+19.09%，蔚来-SW+16.24%，理想汽车-W+14.54%，敏实集团-W+13.45%。德昌电机控股公告与上海机电成立两家涉及人形机器人业务的合资公司：1）上海合资公司——主要负责销售、业务发展、研发机客户服务；2）深圳合资公司——专注于人形机器人硬件模组及系统集成的工程设计、研发与制造。我们看好合资公司基于股东方在微电机系统的技术沉淀，在人形机器人及智能制造领域的加速拓展布局。 看好理想i8 打开纯电产品序列增长空间。7 月17 日，理想汽车首款六座纯电SUV 理想i8开启预订，预计售价35-40 万元，7 月29 日公布正式售价，8 月下旬交付。理想i8 搭载400kW双电机四驱系统，CLTC 续航720km，标配5C 超充技术及VLA 司机大模型。该车型直面特斯拉Model Y L 版及问界M9 等车型的竞争，其定价策略与市场表现将成为理想汽车突破增程式路径依赖的关键，并为后续纯电产品矩阵（如i6）建立用户认知与复用渠道。理想i8 与i6 预计承担公司2025 年12 万辆纯电目标的主力任务。 Model Y L 补位中高端六座纯电SUV 市场，有望提振销量。特斯拉于2025 年秋季在华推出Model Y L，首次针对单一市场深度定制，而非全新换代。车型采用紧凑级SUV 尺寸（车长4750 毫米）实现中大型SUV 空间，单车生产成本较标准版仅增加8%，但售价预计上浮15%，毛利率显著增厚。其销量增长或带动核心电池、热管理系统、车身结构件及内饰供应商的订单增长，我们认为深度绑定且具备技术或成本优势的供应链公司或将受益。 投资建议：乘用车：看好智能化领先车企围绕“大模型+算力”加速建立用户体验壁垒，智能汽车头部集中的行业格局或加速形成，建议关注【小米集团、小鹏汽车、理想汽车】；零部件：1)看好由单一零部件供应商向智能化核心部件系统集成商加速转变的自主供应链崛起，建议关注【保隆科技】；2)看好具备消费属性的高端电动智能汽车增量配件伴随爆款车型放量，建议关注【华阳集团、金博股份、日久光电】；其他：1)看好智能汽车加速发展带来测试检测需求扩容，建议关注【中国汽研】；2)看好特斯拉引领自动驾驶商业运营加速落地，建议关注【小马智行、文远知行】。 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策支持不及预期。 |
