| 国信电新观点：1）美国“大而美”法案生效，储能税收抵免时限从2032 延长至2036，中国供应链年内或提高发货量。2）广东海上风电三山岛集群项目进一步推进，华润阳江三山岛四海上风电场项目工程勘察设计中标候选人公示。 投资建议：1）电力设备：建议关注在美国拥有本土产能，可参与电网可靠性建设的设备企业，包括金盘科技、伊戈尔；2）海上风电：建议关注东方电气、东方电缆、时代新材。 风险提示：海外贸易政策变化扰动；储能下游需求不及预期；国内外海上风电开发进度不及预期；行业竞争加剧。 评论： 储能与电网 美国时间7 月4 日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。根据中关村储能产业技术联盟（CNASA）整理，该法案对储能行业做出相关规定： 1）新增10 亿美元拨款，明确允许用于电网可靠性建设、发电设施配套储能、输电基础设施升级，重点支持长时储能技术示范项目、极端气候应对能力建设、偏远地区微电网储能系统；2）储能税收抵免时限延长至2036 年，设置分阶段退坡的政策，储能项目若在2033 年底前开始建设，抵免为100%，2034 年75%、2035 年50%，2036 年以后抵免停止；为储能行业提供了更长的政策支持窗口，减缓了退坡幅度，相比原计划的逐年大幅削减（20%/40%/60%），新方案退坡节奏更平缓（25%/50%）。 3）供应链审查严格。法案规定，2025 年12 月31 日后开始建设的储能项目若涉及受关注外国实体和指定外国实体，则无法享受投资税收抵免（ITC）和生产税收抵免（PTC）。受关注外国实体（FEOC）包括中国军事公司、特定电池生产实体等。若储能项目股权、债务或技术协议触及法案设定的阈值（如单一指定外国实体持股≥25%），将无法获得IRA 税收抵免；供应链审查升级，电池厂商需证明锂、钴等关键矿物加工环节未被"受控外国实体"支配，否则可能丧失30%ITC 资格；此外还面临着合同条款风险，与美国企业合作的技术许可协议若包含产量/数据控制等条款，可能被认定为"有效控制"。 中国储能供应链对美短期发货量或提升。法案规定自2025 年12 月31 日后开始建设的储能项目若涉及受关注外国实体和指定外国实体，则无法享受ITC 和PTC，因而，2025 年底之前中国储能企业或将出现短期加速出口现象。 美国能源署预计2025 年美国大储装机增长78%。根据美国能源署（EIA）数据，5 月美国大储新增并网1.56GW，同比+36%，2025 年1-5 月累计装机4.36GW，同比+41%。规划数据显示，EIA 预计美国2025 全年大储装机18.55GW，同比+78%。 投资建议：建议关注在美国拥有本土产能，可参与电网可靠性建设的设备企业，包括金盘科技、伊戈尔。 海上风电 广东阳江三山岛四海上风电推进：7 月1 日，华润阳江三山岛四海上风电场项目工程勘察设计中标候选人公示，第一中标人为中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司，投标价格为6895 万元。该项目规划装机容量为500MW，风电机组将由东方电气供货。 投资建议：建议关注东方电气、东方电缆、时代新材。 风险提示 海外贸易政策变化扰动；储能下游需求不及预期；国内外海上风电开发进度不及预期；行业竞争加剧。 |
