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中国必选消费行业 :整体继续谨慎 建议精选个股

2025-7-3 11:15| 发布者: 神童股手| 查看: 40| 评论: 0

摘要: 需求:6 月重点跟踪的8 个必选消费行业中6 个保持正增长,2 个负增长。个位数增长的行业包括啤酒(+3.4%)、软饮料(+2.8%)、调味品( +2.5% ) 、餐
需求:6 月重点跟踪的8 个必选消费行业中6 个保持正增长,2 个负增长。个位数增长的行业包括啤酒(+3.4%)、软饮料(+2.8%)、调味品( +2.5% ) 、餐饮( +2.4% ) 、乳制品( +1.6% ) 和速冻食品(+1.4%);下降的行业包括大众及以下白酒(-13.3%)和次高端及以上白酒(-3.0%)。与上月相比,7 个行业增速变差,1 个增速改善。新禁酒令和不利天气对必选消费影响较大。

    价格:6 月白酒批价整体下行态势明显。飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为1950/1880/675 元,较上月-190/-190/-25 元,较去年同期-460/-245/-95 元。普五批价为920 元,较上月-25 元,较去年同期-20 元。

    其余白酒批价也多数下滑。6 月软饮料、调味品及啤酒较上月折扣力度有所减小,液态奶折扣力度加大,婴配粉、方便食品价格平稳。

    成本:6 月方便面/软饮料/速冻食品/调味品/乳制品/啤酒现货成本指数分别变动+0.56%/+0.55%/+0.04%/-0.18%/-0.94%/-1.89%,期货成本指数变动分别为+1.22%/-0.27%/+0.41%/+0.28%/-1.38%/-0.26%。包材现货方面,和去年同期相比,除铝材价格上涨8.00%外,玻璃/塑料/纸浆价格均同比下跌28.20%/13.62%/3.15%。直接原材料方面,生鲜乳价格下跌至3.04 元/公斤,大豆现货价格环比/同比+2.25%/-3.50%,年初至今上涨12.6%。

    资金: 截至6 月底,港股通资金当月净流入734.5 亿元(上月净流入419.9 亿元),必需消费板块市值占比为4.88%,较上月下降0.78pct。

    食品添加剂行业港股通占比为13.3%,较月初增持0.18pct;乳制品港股通市值占比为11.2%,排名次之,较上月增持0.07pct。按持股比例排名,青岛啤酒(40.0%)最高,华宝国际(19.9%)和颐海国际(18.6%)次之。

    估值: 6 月底A 股食品饮料的PE 历史分位数为16%(20.2x),较上月末(19%,21.5x)下降3pct。子行业分位数较低的是啤酒(5%,24.6x)、白酒(10%,17.6x)等。A 股龙头公司的估值中位数为21x(较上月持平)。H 股必需性消费行业PE 历史分位数为44%(19.4x),历史分位数较上月末(34%,18.8x)上升10pct。子行业分位数较低的是包装食品(3%,10.3x)、酒精饮料(4%,16.3x)等。H股龙头公司估值中位数为20x(较上月下降1x)。

    建议:关注“高股息+基本面改善”的个股。我们认为5 月中旬开始的“新禁酒令”对餐饮行业、餐饮场景下的消费品(如白酒、啤酒)以及餐饮供应链(如调味品、速冻食品)均带来较大影响,进而对7-8 月即将披露的必选消费上市公司中报业绩增大压力。尽管6 月中旬开始国家和地方媒体密集发声,对新禁酒令执行过程中的一些不合理现象进行纠偏,但这只会减弱负面影响而不会消除。因此,我们延续5、6 月以来的谨慎观点,建议投资者等待时机。如果买入,可考虑“高股息+基本面改善”的个股。行业角度,除了已经兑现的软饮料,下半年重点关注乳制品,对啤酒、调味品建议谨慎。公司角度,除了康师傅控股和统一企业,还建议关注中国飞鹤、伊利股份、蒙牛乳业、洋河股份、万洲国际、中国食品等。

    风险提示:消费恢复缓慢,新关税影响中国经济,人民币明显贬值。

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