| 事件 各大车企陆续公布6 月销量。为冲刺半年销量，主流厂商密集推出优惠促销抢占市场份额。展望下半年，随着监管力度持续加码，我们认为价格战或将逐步收敛，竞争焦点将转向服务升级、品质与价格平衡及技术迭代。 点评 6 月新能源车竞争持续，表现逐步分化。6 月，比亚迪销量38.3 万辆，同比增长12%，环比持平；虽推出限时一口价促销，但增量有限。上半年累计销量214.6 万辆，同比增33%，完成全年目标的39%，下半年压力渐增。海外出口方面，6 月9 万辆，环比增1.1%，上半年累计46.4 万辆，同比暴增128.4%。7 月1 日，巴西工厂正式投产，年产能15 万辆，有望加速海外布局。吉利6 月销量23.6 万辆，同比增长42%，环比微增0.4%；上半年累计140.9 万辆，同比增长47%，并将全年目标由271 万辆上调至300 万辆，目标完成率已达47%。其中，新能源车6 月销量12.2 万辆，同比增86%，环比降11%，渗透率稳超50%；上半年累计72.5 万辆，同比大增126%。银河品牌6 月销量9 万辆，同比增202%，上半年累计54.8 万辆，同比增232%，成为下半年冲刺销量的主力；领克6 月销量2.63万辆，同比增长8%；极氪6 月交付1.67 万辆，同比下滑17%。 零跑销量再创新高，理想小米环比下滑。零跑汽车6 月销量4.8 万辆，同/环比续增139%/7%，月销再创新高，连续4 个月蝉联新势力月度销冠，上半年累计交付22.2 万辆。6 月新款C16 上市，全新B01 于月底开启预售，后续C11 更新、B05 发布将延续强产品周期，我们看好下半年稳态月销突破5 万辆。鸿蒙智行6 月全系交付5.3 万辆，创单月新高；其中问界销量4.5 万辆，同比增长5%，环比增长22%；享界S9 交付4,154 辆，环比增94.7%；尊界月底首批交付，首月大定超6,500 台。我们认为鸿蒙系短期交付压力已缓解，未来数月或迎交付高峰，持续表现待观察。尚界上市后，“五界”在产品定位与渠道策略上的差异化将成为关键。 理想汽车6 月交付3.6 万辆，同/环比下滑24%/11%；上半年累计交付20.4 万辆，其中Q2 交付11.1 万辆，略超10.8万辆指引，主要反映销售体系升级带来的短期影响。理想i8 预计7 月上市，i6 预计9 月上市，在纯电SUV 交付前，增程车型仍为销量支柱；L 系列和MEGA 热销能否持续，将对下半年纯电产品阵列起到关键定调作用。小鹏汽车6月销量3.5 万辆，同比增224%，环比增3%，已连续8 个月突破3 万；上半年累计交付19.72 万辆，超越2024 年全年水平，Q2 单季交付10.32 万辆，创历史新高。小米汽车6 月销量超2.5 万辆，环比回落约3000 辆。YU7 于6 月26 日上市，18 小时内锁单逾24 万台；当前主要压力在交付端，工厂二期产能释放节奏将成关键变量。我们预计YU7 年底单月交付有望破4 万辆。 蔚来方面，6 月批发销量2.5 万辆，同/环比增18%/7%。其中，主品牌销量1.46 万辆，环比增10%；乐道销量6400辆，萤火虫销量3932 辆，环比分别仅增2%和7%，增幅有限；下半年，理想、小米、领克、鸿蒙等友商将在20–40 万元区间持续发力，公司份额或将被进一步蚕食。考虑到上半年仅完成全年交付目标约26%，我们对全年目标完成持悲观态度。总体来看，上半年新旧势力此消彼长，下半年仍有大量新车集中上市并交付，在行业监管趋严背景下，车企“明降”手段受限，金融政策、智能化、服务升级的差异化或将成为影响销量的关键，终端动销波动或将持续，更聚焦于品牌力和质价比的车企有望占据先机。 风险 市场竞争加剧风险，补贴提前退出风险，宏观经济下行。 |
