| 快手多模态新模型展现突出视频理解能力，继续布局多模态AI 应用6 月26 日，快手旗下多模态大语言模型Kwai Keye-VL 正式上线并开源，能深度融合和处理文本、图像、视频等多模态信息，凭借创新的自适应交互机制与动态推理能力，为用户打造更智能、全面的多模态交互新范式，其视频理解能力尤其突出，可将视频内容转化为具体行动方案，例如在试用体验中，可自动解析图像细节、执行图像区域裁剪、放大相关的计算代码以增强感知效果，在短短几秒内给出精准答案，另外还能智能选择思考模式，实现效率与创意兼得。近期字节跳动、快手等不断迭代多模态模型，视频理解及生成能力持续提升，可灵AI 商业化不断加快，加上Agent、端侧AI 的继续突破，或推动视频内容创作、虚拟社交、教育、电商等领域AI 应用加速渗透及商业化提速，建议继续布局多模态AI 应用。（1）AI 视频：重点推荐快手-W、上海电影、腾讯控股，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维、华策影视；（2）AI 虚拟陪伴：重点推荐盛天网络、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；（3）AI 电商/广告：重点推荐值得买、引力传媒，受益标的包括美图公司、蓝色光标、易点天下；（4）AI教育/出版：受益标的包括果麦文化、世纪天鸿、盛通股份、南方传媒。 暑期旺季来临，继续布局游戏、动画电影、演唱会、潮玩等IP 新消费赛道（1）游戏：6 月24 日，国家新闻出版署发布6 月游戏版号审批信息，147 款国产游戏（含移动类145 款）和11 款进口游戏（含移动类7 款）获批版号，其中包括恺英网络《斗罗大陆：魂师大作战》、腾讯《穿越火线：虹》等备受期待的大IP 游戏；截至6 月，2025 年内已下发国产游戏版号757 个，其中6 月版号发放数量再创月度新高，充足的版号储备为后续游戏公司新品上线排期创造了更高的自由度，买量竞争或更加理性，5 月以来《超自然行动组》《杖剑传说》《暴吵萌厨》《伊瑟》等新游良好的表现验证精品游戏需求旺盛，积极关注《解限机》（7.2 全球公测）等暑期新品继续上线，供需共振下，游戏行业或步入景气上行周期，板块业绩或持续向好。（2）动画电影：日漫IP 电影《名侦探柯南：独眼的残像》《蜡笔小新：大人王国的反击》本周末上映收获良好口碑（豆瓣评分分别7.6/9.1），国漫动画电影《罗小黑战记2》《浪浪山小妖怪》分别将于7.18和8.2 上映，值得期待；（3）演唱会/演艺：暑期演唱会、音乐节等活动排期或加密，叠加学生暑假线下娱乐时长增加，或拉动票房、周边收入增长；（4）潮玩：Bilibili 漫展、IP 授权展、ChinaJoy 将于7-8 月陆续开展，暑期游戏运营活动加强、新动画电影上映及各类漫展、艺术展布展加密，或拉动相关IP 周边、潮玩销售进入旺季。随着暑期文娱消费旺季来临，我们建议积极关注内容新品表现，继续布局IP 新消费，游戏板块推荐心动公司、巨人网络、完美世界、恺英网络、吉比特、网易-S、神州泰岳，受益标的包括友谊时光、金山软件；动画电影重点推荐上海电影，受益标的包括中文在线；演唱会/演艺重点推荐锋尚文化，受益标的包括阿里影业、猫眼娱乐；潮玩板块推荐布鲁可、奥飞娱乐，受益标的包括泡泡玛特、量子之歌、广博股份等。 风险提示：AI 应用收入、游戏流水、电影票房、潮玩销量等低于预期。 |
