| 优化金融供给，培育消费需求 6 月24 日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意见》），提出19 项具体举措重点支持消费。《意见》明确支持消费产业链上优质企业发行上市，并鼓励发行消费ETF 等特色投资产品，有望为相关领域引入增量资金。政策预期向好，有望促进经济回暖，提振实体信贷需求。个股关注1）银行：优质区域行如南京/杭州/重庆H/渝农H；主动权益欠配标的如招行、兴业；港股股息优势大行如工行H。 2）券商：优质头部券商如中信AH/银河H/国泰海通H/广发H/中金H。 夯实宏观经济，稳定消费预期 《意见》提出，要实施好货币政策，加强逆周期和跨周期调节，综合运用准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，持续推动社会综合融资成本下降。同时，实施好财政政策，更好发挥消费在畅通国民经济循环、拉动经济增长中的积极作用。聚焦消费重点领域和环节加大金融支持力度，夯实宏观经济基础，稳定消费预期。1-5 月社融数据显示，当前实体经济信贷需求仍待修复。随政策效应逐步显现，居民消费需求有望释放，支撑银行信贷投放，同时为宏观经济平稳运行提供有力支撑。 支持消费产业链上优质企业发行上市 《意见》提出积极发展股权融资，支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、“新三板”挂牌等方式融资；引导社会资本加大对服务消费重点领域投资；加大对处于种子期、初创期企业的股权投资；并鼓励有条件的地方利用政府投资基金，以市场化方式参与新型消费领域。本次监管明确支持消费产业链企业发行上市，有利于扩大消费领域金融供给，同时也强调支持的是“优质企业”，延续扶优限劣的监管思路，未来或有更多新消费领域的优质公司进入A 股市场。 鼓励发行消费ETF，推动个人养老金产品创新 《意见》提出要创新适应家庭财富管理需求的金融产品，规范居民投资理财业务，提高居民财产性收入，未来财富管理行业大有可为。具体看，《意见》明确鼓励发行消费ETF 等特色投资产品，有望进一步完善ETF 产品矩阵，并为消费行业上市公司引入更多增量资金。同时，鼓励金融机构研发符合参加人养老需求、具有长期限特征且具有一定收益率的个人养老金专属产品，我们预计养老目标基金、养老保险、养老理财等产品创新有望进一步突破并推动产品规模扩张。 优化消费信贷产品设计，加力金融支持 《意见》强调，要聚焦消费重点领域加大金融支持，结合消费场景和特点创新金融产品，持续推动消费领域金融服务提质增效。一是发挥信贷支持主渠道作用。鼓励金融机构在风险可控前提下，优化消费信贷产品设计，拓展消费金融覆盖范围，提升服务精准性，推动消费贷款提质增量。二是强化结构性货币政策工具激励。包括设立服务消费与养老再贷款，额度5000 亿元，年利率1.5%，期限1 年，发放对象包括21 家全国性金融机构以及5 家属于系统重要性金融机构的城商行。 风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。 |
