| 投资摘要： 每周一谈：均重连续下降 能繁母猪存栏量有望迎来调减商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比下跌? 商品猪出栏均价周环比上涨1.22%。根据钢联数据，截至6 月20 日，商品猪出栏均价14.16 元/kg，周环比上涨1.22%。近期行业政策调控预期加强，乐观情绪或对短期猪价有所支撑。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计仍偏弱。 仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比上涨。截至6 月20 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价445.71 元/头，周环比下跌4.98%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1640.48 元/头，周环比上涨0.06%。 淘汰母猪均价周环比上涨。截至6 月20 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.50 元/kg，周环比上涨0.96%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周持平。 商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比收窄? 商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至6 月20 日，商品猪出栏均重123.78kg、周环比下跌0.15%，出栏均重连续三周下跌，宰后均重92.07kg、周环比下跌0.57%，宰后均重连续五周下跌。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至6 月20 日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.39%，较前一周环比增加。 标肥价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至6月20 日，标肥价差为-0.21 元/kg，标肥价差周环比小幅收窄，目前标肥价差与去年同期的倒挂局面不同，预计主要与近期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至6 月20 日，下游屠宰量周环比回升。 5 月实际出栏量、6 月计划出栏量月环比减少。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，2025 年5 月实际出栏量月环比减少0.91%，6 月计划出栏量1284.07 万头、月环比减少2.57%。根据wind 农业农村部口径数据，截至4 月末全国能繁母猪存栏量4038 万头，环比基本持平，同比增长1.3%。 根据wind 截至6 月20 日数据，自繁自养头均养殖利润19.40 元/头，利润较前一周环比增加22.30 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损186.79 元/头，利润较前一周环比增加23.85 元/头。 根据财联社报道，近期有关部门召开生猪生产调度会，会议提出具体的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100 万头左右，降至3950 万头。政策推动能繁母猪存栏调减下，行业产能去化或将加快，有望起到支撑商品猪出栏均价的作用，养殖利润后续展望可更为乐观。 投资策略： 生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物 |
