| 2025 年一季度农林牧渔行业基金配置比例持续回落2025Q1 农林牧渔行业关注度环比回落，我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金来看，2025Q1 基金重仓农林牧渔行业比例为0.91%，环比-0.08pct；行业超配比例为-0.25%，环比-0.03pct。 养殖业基金重仓比例小幅下降，饲料行业基金重仓比例环比持平根据涌益咨询数据，全国生猪均价在2025Q1 持续下降，由1 月5 日的高点16.39元/公斤下降至3 月下旬的约14.6 元/公斤，据此我们判断猪价或仍处于下行周期，生猪养殖行业景气复苏或仍需时日。在此背景下，养殖板块基金重仓比例/超配比例环比出现下降，2025Q1 基金重仓比例为0.44%，环比-0.06pct；超配比例-0.07%，环比-0.16pct。下游禽畜存栏及水产存塘回升背景下饲料需求有支撑，叠加宠物食品企业经营数据持续向好，饲料板块基金重仓比例环比基本持平，2025Q1基金重仓比例为0.38%；超配比例环比出现上升，超配比例0.15%，环比+0.06pct。 动保及种植行业配置比例有所回升 受益下游禽畜存栏回升，禽畜动保产品销售逐步回暖，宠物动保行业仍呈现出较为强劲的发展势头。在此背景之下，动保行业配置比例略有上升，2025Q1 基金重仓比例为0.017%，环比+0.003pct；超配比例-0.049%，环比+0.001pct。种植业板块方面，前期因2024 年末2025 年初政策端催化而回升的基金重仓比例呈现出下降态势，2025Q1 种植板块基金重仓比例0.07%，环比-0.02pct；超配比例-0.1%，环比+0.01pct。 重仓个股集中在养殖及饲料板块 从重仓个股情况看，2025Q1 基金持仓最多的农业板块个股为海大集团，持有基金数共计169 家（环比+4 家），其次分别为牧原股份121 家（环比+2 家），温氏股份109 家（环比+12 家）。中宠股份的持有基金数大幅增加，2025 年一季度持有基金数共71 家（环比+38 家）。从行业分布看，基金重仓股农林牧渔持仓集中在养殖及饲料行业，前15 名中养殖业个股数量为5 支，饲料业个股数量为5 支，种植业个股数量为3 支，动保业个股数量为1 支，糖业个股数量为1 支。 投资建议：重点关注消费成长类标的投资机会生猪养殖：2025 年二季度生猪供应或将保持宽松局面，我们预计猪价阶段性相对低位震荡，重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧。饲料：二季度生猪及水产存栏/存塘有望增加，需求恢复有望带动猪料和水产料市场扩容。此外，海外饲料市场空间广阔，国内饲企积极出海寻找增量，未来发展值得期待。重点推荐海大集团，关注禾丰股份。宠物消费：国内宠物行业或仍处于增长动能充沛，国产替代进口，产品不断升级阶段，重点关注国内发展潜力大的宠物食品与健康企业，重点推荐中宠股份，乖宝宠物，瑞普生物。 风险提示：发生动物疫病的风险，畜禽价格长期处于低位的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险。 |
