| 国补小家电品类扩围：2025年京东补贴小家电品类更广，京东自营全国发货，小家电除了微波炉、电饭煲是常规品类，截止4.22新增36项（不完全统计）小家电品类纳入补贴。天猫、淘宝采取地区专享的政策，截止4.22小家电政策覆盖的区域共16个，部分地区如浙江、广东、湖北、湖南、陕西等地区补贴的小家电品类范围明显扩张，三方数据显示小家电行业多数品类25年恢复增长，偏刚需品类价增，长尾品类中养生壶、电动类量价齐增。我们预期在国补小家电品类扩围的情况下，各公司内销有望提速。 国补覆盖面扩大，我们认为主要利好三类公司： 1）刚需品类占比高且价格带定位中高端的公司（刚需品类Q1饭煲、微波炉纳入国补常规品类，补贴力度大，可预期的国补持续性或更好）。 2）长尾品类养生壶及动力类占比高的公司（养生壶和动力类在本轮国补中**效果比较明显）。 3）京东占比高，总部补贴力度大以及子公司布局广泛的公司（京东自营可以全国发货，总部补贴力度大且子公司布局广泛可以更大程度享受地区专享补贴。） 建议关注标的： 1）苏泊尔：电饭煲（含电压力锅）在自身内销线上收入中占比高，而且公司市场份额高，价格带定位中高端顺应消费升级趋势，当前股价对应PE19x。 2）小熊电器：长尾品类中养生壶市占率第一，广东地区补贴力度大（佛山地区补贴力度大，且公司在深圳也有子公司），当前股价对应PE 19x。 风险提示：国补政策变化；市场竞争加剧等风险。 注：PE来自Wind一致预期（按4.23收盘价计算） |
