| 业绩简评 2025 年4 月24 日公司披露24 年报及25 年一季报，24 年实现营收8.47 亿元，同比下降18.97%；归母净利润亏损2.36 亿元，主要系营收同比下降、信用减值损失和资产减值损失同比增加所致。 25 年Q1 营收为1.05 亿元，同比下降42.40%，主要系大项目签约占比增加、客户需求和交付内容更为复杂，交付周期变长，导致验收时间延后；归母净利润亏损0.67 亿元。 经营分析 分客户类别看，企业端订单金额同比增长8.7%，签约金额百万以上订单增长27.2%。其中面向央国企和集团型客户取得显著突破，一级央企客户触达率超过30%，央国企客户合同金额同比增长20.8%，信创专版产品合同金额增长44.3%, A9 产品营收同比增长47.59%；面向中型及中大型客户，公司在智能制造、教育、金融、医疗等行业取得进一步突破，其中智能制造业客户合同金额同比增长28.2%；24 年政务端订单承压较大，下滑29.2%。 公司升级海外经营战略，在香港和中东地区实现本土化突破；与华为携手拓展南部非洲市场，达成互锁合作；与刚果金财政部等非洲部委建立紧密合作关系。24 年公司海外收入增长45.8%，合同额增长25.5%；其中，百万项目合同额增长39.6%。 公司持续打磨AI 功能，25 年Q1 推出新一代AI 智能体产品线CoMi，为客户提供了可直接选用预制智能体（如公文审校、数据分析）。 此外，公司还推出一站式企业AI 普及服务平台致慧泉，已整合50余个主流大模型，支持私有化部署与信创适配，覆盖金融、制造等行业。公司投资孵化的AI 原生应用iForm，在多模态输入生成结构化表单领域行业领先，已与百度、华为云、联想AIPC 达成深度合作。 盈利预测、估值与评级 基于公司年报及一季报情况，我们预计公司2025~2027 年营业收入为8.95/10.06/11.56 亿元，同比增长5.78%/12.32%/14.89%；归母净利润分别为-0.93/-0.17/0.38 亿元，对应3.49/3.11/2.71倍PS，维持“买入”评级。 风险提示 模块拓展不及预期；宏观环境影响客户需求及回款进度；降本增效不及预期；股东及董监高减持风险。 |
