| 受益于新能源车销量增长，2024 年11 月动力电池装车量同比增长50%；磷酸铁锂装车量维持强势增长，占比达80%。11 月新能源车零售销量录得126.8 万辆，同/环比+50.5%/+5.9%，新能源车渗透率连续第五个月突破50%。受益于此，根据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，11 月中国动力电池装车量同/环比分别增长49.7%/13.5%至67.2 GWh。1-11 月中国动力电池累计装车量473.0 GWh，同比+39.2%。磷酸铁锂电池装车量继续维持强于三元的增势，11 月三元锂电池装车量同/环比-13.5%/+11.6%，而磷酸铁锂电池装车量同/环比+84.0%/+14.0%至53.6 GWh，磷酸铁锂装车量占比环比提升0.3 个百分点至79.7%。 11 月中国动力电池产销量同比高增，储能出口维持强劲增速。11 月中国电池总产量为117.8 GWh（同/环比+33.3%/+4.2%），电池销量为118.3GWh（同/环比+40.1%/+7.2%）。出口方面，11 月中国电池出口21.9 GWh，同/环比变化+23.5%/+10.3%，占当月销量的18.5%，环比提升0.5 个百分点。其中储能电池出口明显强于动力电池，11 月动力电池出口量同比-2.2%，而储能等其它电池当月出口量同比+90%，占总出口的43%。 宁德时代、比亚迪相继发布工程机械电池。近日，宁德时代发布天行重型商用车系列电池，包括超充版（具有峰值4C 超充能力，15 分钟补能70%）、长寿命版（拥有15 年300 万公里的超长寿命）、长续航版（首次实现1000 度电全底盘布置，超长续航800 公里）以及高强度版（专为工程机械研发）。比亚迪发布了三款工程机械电池，包括集成版（320Wh/L 的集成度）、超混版（支持4C 超充，20-80% SOC 仅需10 分钟）、快充版（支持400A 电流，最高耐压1500V）。商用车电池的盈利能力整体好于乘用车，我们预计将有更多动力电池企业积极布局该领域。 投资启示：结合我们对12 月乘用车销量的判断，我们预计12 月中国动力电池装车量有望保持同比高增态势。但欧美电动化转型节奏放缓，2024年1-11 月中国动力电池出口占比仅为57%（对比2023 全年的84%），我们预计明年储能将成为拉动行业增长的主要动力。此外，中国自主品牌车企和电池厂正通过海外建厂来应对出口摩擦，近日宁德宣布与Stellantis 拟在西班牙兴建合资电池工厂，预计总投资规模为40.38 亿欧元，这是宁德在欧洲建设的第三座大型生产基地。个股方面我们建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。 |
