公司13 日发布辅助驾驶ADAS 产品。包括：自适应巡航ACC、自动紧急刹车AEB、车道偏离预警LDWS、前车碰撞预警FCWS，相互兼容、能与亚太ESC 高度集成、开放功能扩展（如行人检测、车道保持等），且可与CAN 总线相连，实现仪表盘预警、整车数据通信。 无人驾驶快速推进，时间表明确。公司无人驾驶商业化加速推进，预计公司16-18 年持续丰富ADAS 产品，18 年融合车联网功能，2020 年前实现单车智能驾驶。 发力前装，同步开发，量产有望。公司注重前装，已与北汽、奇瑞、东风小康等同步开发，未来期待样车测试，加速ADAS 模块成熟。我们测算，公司传统产品单车价值200 元，ADAS 模块规模量产后单车基础配置2000 元，后续将随自动配置提升、价值量持续提升，推升业绩。 盈利预测与投资建议。无人驾驶技术进步、法规破冰、大规模路测全球开启，4 月25 日北京车展前利好不断。看好公司是A 股无人驾驶龙头标的，持续推荐。预计2016-2018 年EPS 为0.25、0.32、0.72 元，对应2016 年4 月14日收盘价PE 分别为87、68、30 倍。参考A 股“无人驾驶”可比公司，2016-2017年综合可比平均动态PE 为101 倍、74 倍；相比而言，目前公司估值倍数87倍、68 倍处于行业中等水平。考虑公司是A 股无人驾驶布局最全、落地最快的龙头公司，且2018 年起定增产能将集中释放、预计当年贡献净利润3.5 亿元、未来持续增厚业绩，参照同行业可比公司2016 年平均101 倍PE，给予公司小幅估值溢价，以2016 年104 倍动态PE，目标价26 元，维持“买入”评级。 风险提示。系统性风险。产业化速度低于预期。 |
