新研股份公告点评：收购明日宇航审批通过，军民融合新贵即日启航 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘军日期：2015-08-21 事件描述。 新研股份公告，发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获证监会审批通过。公司股票自8月20日开市起复牌。 事件评论。 收购明日宇航获批，迈入航空航天飞行器零部件制造领域，铸就增长新引擎： 自14年底筹划收购明日宇航，上半年获国防科工局批复；此次获证监会审批通过标志公司正式开启战略新布局。 国防投资力度加大，军机换代升级、卫星产业需求带来飞行器结构件市场持续旺盛。明日宇航是专业化飞行器结构件配套厂商，业务覆盖新材料工艺研发、零件制造到服务一体化，行业内竞争力极强，在技术研发和品种构成上具备显著优势。 明日宇航承诺业绩高增长，未来三年净利不低于1.7、2.4、4.0亿元。 传统农机业务积极调整，下半年募投产能释放助业绩高增长： 农机行业需求下行、竞争加剧背景下，公司调整营销策略，加大东三省及内蒙新市场营销力度，上半年营收同比增长15%。 上半年销售结构中，毛利率较低的玉米机占比有所提升，进而导致公司综合毛利率同比下降8.78个百分点，业绩仅小幅增长。 随着募投产能下半年逐步释放，三季度销售旺季业绩有望较大幅度提升。军工资产收购契机打开，军民融合或继续深化。明日宇航地处四川，当地相关军工配套企业较多，以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合，引入市场运作解决效率问题，军工资产证券化大势所趋。 业绩预测及投资建议：暂不考虑本次收购并表，预计2015-17年主营收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元，净利润分别约为1.30、1.56、1.89亿元。维持“买入”。 |
