| 报告要点 事件描述 老板电器发布代理商持股及核心管理团队持股计划:1、代理商持股计划拟筹集资金总额上限为9920万元并全额认购“代理商1期资管计划”的次级份额,资管计划上限为29760万份,按照2:1比例设立优先级和次级份额;2、核心管理团队持股计划拟筹集资金总额上限为1600万元并全额认购“管理团队1期资管计划”次级资份额,资管计划上限为4800万元,按照2:1比例设立优先级及次级份额;其中公司控股股东全额认购上述优先级份额。 事件评论 核心管理团队持股落地,彰显公司信心:此次核心管理团队持股计划覆盖对象包括任富佳、赵继宏、任罗忠、王刚、沈国良等12名董事、监事及高级管理人员,这是继去年9月推出股权激励计划后再次推行股权分享计划,响应公司“激励激活”理念,将有效提升公司团队积极性及经营管理效率,同时1:2杠杆比例及控股股东认购优先级份额则彰显了公司控股股东及管理层对公司基本面及股价长期向好的信心。 推进代理商利益捆绑,长期发展稳定性增强:此次推出代理商杠杆持股计划并由公司控股股东认购优先级份额,其一方面是让代理商分享公司发展所带来的市值增长收益,进一步将公司利益与代理商利益进行绑定并提升代理商积极性;同时此举也是在公司电商渠道大发展及推行渠道拆分改革背景下对代理商的合理补偿,预计推行完成后公司渠道改革计划将进一步加速,公司长期成长稳定性得到更加切实保障。 规模盈利上行趋势确立,长期成长无忧:近期地产销售在政策放松刺激下持续向好,预计下半年厨电行业景气有望稳步回升;长期来看目前行业仍处“大行业,小公司”时代,公司作为龙头有望基于渠道下沉、新兴渠道占比增加及集中度提升等驱动,其收入端有望保持30%左右稳健增长;盈利层面来看,我们认为随着公司规模效应显现、渠道结构优化及渠道利润重分配,公司未来盈利能力仍有一定上行空间。 维持“买入”评级:基于收入增速确定性、盈利提升预期及长期成长,老板有望复制格力过去十年的高速发展,同时此次高管及代理商持股计划发布将进一步增强公司成长确定性,狂欢和恐慌总是交替出现,但真正能陪您走过牛熊的只有那些伟大的公司,持续高增长的业绩将构成公司跨越牛熊周期的基础;预计公司15、16年EPS分别为1.61、2.17元,对应目前股价PE为21.21、15.71倍,维持“买入”评级。 |
