| 事件描述。 三全食品(002216.SZ)今日公告2015半年报,主要内容如下:2015年上半年公司实现营业收入22.98亿元,同比增长3.53%,净利润0.62亿元,同比下降7.38%;净利润率2.68%,同比下降0.32个百分点。EPS0.08元。其中第二季度单季实现营业收入8.85亿元,同比增长5.4%,净利润0.35亿元,同比下降6.93%;净利润率3.96%,同比下降0.52个百分点。EPS0.04元。 事件评论。 传统速冻业务收入放缓,成本拖累致二季度毛利率下降:受经济下滑消费低迷、速冻行业产量微增以及竞争加剧等一系列因素影响,公司上半年收入同比增长仅3.53%,传统速冻主业进入低速增长期,预计全年增速仍维持在个位数。分产品来看,汤圆、水饺、粽子、面点及其他上半年同比增长1.10%、0.94%、3.57%、12.26%,营收比重较大的汤圆及水饺业务收入增速同比大幅下降拖累整体增速,而面点及其他仍保持较快增长。上半年公司毛利率34.71%,同比下降0.45pct,其中二季度毛利率36.7%,同比下降3.66pct,主要由于二季度猪价快速上涨导致成本上升所致。 期间费用有所上升,净利润短期仍然承压:上半年公司销售费用同比增长2.92%,管理费用同比增长9.83%,主要系营销管理投入以及鲜食业务初期投入等影响,期间费用上升导致上半年净利润同比下降7.38%。我们认为,目前速冻行业受消费疲软影响,竞争加剧导致利润承压,短期改善难度较大,长期来看,竞争格局改善以及需求回暖将有利于盈利提升;而鲜食业务由于处于初期培养阶段,前期成本、费用投入较高,对净利润造成短期影响。 未来成长点在鲜食业务,搭建外卖餐饮生态圈:公司现阶段积极推进鲜食业务,在上海、北京取得初步进展,深圳、广州即将推进,将三全鲜食打造成公司的另一个潜在成长点。同时,公司积极推进外卖餐饮生态圈的打造与构建,以“盒饭”为内容,开展与其他第三方外卖平台的合作与融合,利用其流量入口优势进一步打造三全鲜食品牌影响力与实现用户的初期积累,预计未来随着鲜食业务布局的进一步成熟与推进,将为公司带来新的增量与想象空间。预计公司2015-2017年EPS分别为0.18元,0.25元和0.24元,给予“增持”评级。 |
