两阶段跷跷板效应凸现 实施员工持股计划公司的股价表现不仅与行业、股本市值有一定关系，而且不同的阶段其股价表现也会有分化。 以已经完成员工持股计划的48家公司为例，在首次公告日，48家公司中股价平均涨幅约为2.5%，上涨的有33家。其中，精伦电子、信质电机、东方电热、中南建设、安妮股份、苏宁环球股价涨停。 不过，还有10家股价不为所动而出现下跌，原因各异。獐子岛因业绩突然巨亏引发市场质疑，为了维护股价，提振信心，公司在停牌期间宣布实施员工持股计划。复牌后投资者依然用脚投票，股价由此跌停。雪迪龙2014年12月23日推出员工持股计划，虽获得中金公司、安信证券等多家券商分析师齐齐叫好，但因当时市场二八风格严重分化，小盘股正处于阶段性熊市底部，该股复牌后跳空大跌8.11%。 这也在一定程度上说明员工持股计划与市场环境息息相关。在市况变差之际，员工持股计划在推出初期也会遇冷，股价甚至会跌破员工持股价格。不过，在当前牛市里，这种状况不会维持太久，如雪迪龙在短暂下跌后之后很快见底回升，完成员工持股计划时，其股价较当初首次公告时上涨了一倍还多。即使是獐子岛，也早已收复失地并创出两年新高。 值得注意的是，统计数据显示，在员工持股计划首次公告日至完成日、完成后至今的两个阶段，公司的股价表现存在跷跷板效应。这就是说，如果股价在实施期间已大幅上涨，那么在员工持股计划完成后，其股价表现则有趋于平淡之势；反之，则会出现补涨。 据统计，在员工持股计划首次发布日至完成日这一区间，仅海兰信、欧菲光、高新兴、众合科技阶段收益为负，其他均呈上涨格局，阶段涨幅超过三成的有16家公司，其中海南海药、信质电机、诺普信、芭田股份、齐心集团、雪迪龙、恒顺众昇等股价至少翻了一倍。不过，在完成员工持股计划后，海南海药、信质电机、芭田股份、齐心集团、雪迪龙的阶段涨幅都不大，海南海药仅上涨1.92%，雪迪龙还微跌4.7%。恒顺众昇虽在完成员工持股后连续4天大涨，但5月22日该股收盘跌停，25日再跌3.77%，目前技术指标仍有继续休整的需要。 相反，在实施期间股价波澜不惊的个股，在完成员工持股计划后却有不俗涨幅。数据显示，在实施期间涨幅在15%以下的15只股票中，完成后至今上涨超一倍的个股就有6只，涨幅介于50%至100%的个股也有6只，合计占比高达八成，如海兰信、欧菲光在持股计划完成后分别上涨108%、61%，此前仅微涨1.42%的宗申动力在员工持股计划完成后也大涨158%。 我们认为，对于实施员工持股计划的个股，不能单纯只看账面浮盈大小，还要结合该股前期是否已积累可观涨幅。若员工持股计划在高位接盘，短期盈利有限甚至亏损也在情理之中。 综合来看，对于员工持股计划的投资主题，当前应着重关注那些前期滞涨且账面浮盈较小的个股，毕竟在牛市里，有潜在利好的滞涨股应有补涨机会；另一方面，那些涨幅已大的个股，如果基本面没有突变，期间若有深度回调，应是良好的加仓机会。（证.券.时.报.网.朱.雪.莲. 陈.静） |
