时隔两年再降息 股市迎来大利好 一年期贷款基准利率下调0．4个百分点至5．6％，一年期存款基准利率下调0．25个百分点至2．75％ 据新华社电 中国人民银行21日宣布，自11月22日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。 央行决定，金融机构一年期贷款基准利率下调0．4个百分点至5．6％，一年期存款基准利率下调0．25个百分点至2．75％。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1．1倍调整为1．2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。 这是继2012年7月后，两年多来央行首次降息。央行有关负责人称，此次利率调整的重点是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平。 ■权威解释 央行有关负责人答记者问 降息不代表货币政策转向 Q：此次政策调整重点要解决什么问题？ 央行：当前，我国经济继续运行在合理区间，经济结构调整出现积极变化，但实体经济反映“融资难、融资贵”问题仍比较突出。今年7月国务院推出一系列措施后，有关方面做了大量工作，“融资难、融资贵”在一些地区和领域呈现缓解趋势。但在经济增长有下行压力、结构调整处于爬坡时期、企业经营困难有所加大的情况下，部分企业特别是小微企业对融资成本的承受能力有所降低。解决好企业特别是小微企业融资成本高问题，对于稳增长、促就业、惠民生具有重要意义。此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。 Q：此次利率调整是否意味着货币政策取向的转变？ 央行：此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。当前我国经济运行保持在合理区间，物价涨幅总体呈回落态势，中央银行需要根据经济基本面的运行态势，灵活运用利率工具进行微调，保持适当的实际利率水平。这是坚持和完善正常利率调整机制的应有之义，也是提高稳健货币政策针对性和有效性的要求。总体看，我国宏观经济仍保持中高速增长，物价涨幅回落，经济结构不断优化升级，经济增长正从要素、投资趋动转向创新驱动。因此不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。 Q：此次政策调整与推进利率 市场化改革相结合，有哪些新举措？ 央行：具体的改革举措主要体现在三个方面： 一是采取非对称方式下调贷款和存款基准利率。此次贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率，是对传统利率调整方式的改善，体现了更有针对性地引导市场利率及社会融资成本下行。从贷款利率角度看，基准利率对于金融产品定价仍具有重要的引导意义，此次较大幅度下调贷款基准利率将直接降低贷款定价基准，并带动债券等其他金融产品定价下调。从存款利率角度看，存款基准利率的小幅下调与利率浮动区间的扩大相结合，这有利于把正利率保持在适当的水平上，维护存款人合理的实际收益，扩大居民消费，提振内需。 二是存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍。这是自2012年6月存款利率上限扩大到基准利率的1.1倍后，我国存款利率市场化改革的又一重要举措。存款利率浮动区间扩大后，若商业银行用足上浮区间，则上浮后的存款利率与调整前水平相当。同时，金融机构的自主定价空间也进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。 三是简并存贷款基准利率的期限档次。结合存贷款基准利率各期限档次的使用情况及其重要性等因素，此次对存贷款基准利率的期限档次进行了简化和合并，不再公布五年期定期存款基准利率，并将贷款基准利率简并为一年以内 (含一年)、一至五年 (含五年)和五年以上三个档次。这将进一步拓宽金融机构的自主定价空间，有利于引导金融机构积极转变经营理念，提高市场化定价能力；也有利于强化市场基准利率体系建设，健全利率政策传导机制，为进一步推进利率市场化改革创造有利条件。 ■专家观点 经济学家滕泰：股市长期走牛 降息是正确且必要的举措。中国经济连续十几个季度的下行，物价也出现通缩的趋势，央行降息可以说“亡羊补牢，犹为未晚”。降息将降低企业的融资成本，对制造业的回暖有利，而地方债的融资成本也将下降，对基建、房地产行业形成利好；同时也将极大提振消费，促进明年的经济增长。而资本市场将直接受益于降息，随着融资成本的下降，中国股市将长期走牛。 农行首席经济学家向松祚：不影响存款收益 存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍。若商业银行用足上浮区间，则上浮后的存款利率与调整前水平相当。以1年期存款利率为例，调整前为3%，若上浮10%，为3.3%；调整后为2.75%，若上浮20%，仍为3.3%。在制造业和房地产业普遍产能过剩的大背景下，降息对经济的刺激效果有限。 长城证券研究所所长向威达：大大释放流动性 央行此举将有助于实体经济的恢复，同时CPI和PPI持续回落，尤其是PPI持续回落32个月，也加大了央行降低利率的决心。利率下降将大大释放流动性，增加股票需求，对A股是重大利好。 兴业银行首席经济学家鲁政委：有助小微三农 降息是坚持理性思考的正确举措。这是坚持理性思考的正确举措，我们一直认为， 没有利率锚下移而期待系统性地降低融资成本是很难的。本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。存款上限的提高，在为最终完全解除奠定基础，也是避免吸储困难。 英大证券研究所所长李大霄：这只是个开始 是特大利好。央行的非对称降息降低了企业的融资成本，是稳定经济的重大举措。这只是个开始，接下来还会降息。利好地产、基建、高铁等板块。 国信证券首席宏观分析师钟正生：降低社会融资成本 考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25%，因此这一降息对于存款利率的影响应该非常小；贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，大幅调降贷款基准利率对于降低社会融资成本意义有限；非对称降息传递强宽松预期的同时实质意义有限，同时会遇到来自银行相关部门的巨大阻力；另外一种可能是，如果将贷存比口径调整和非对称降息合在一起看，明年或许银行吸储的压力会相对较小，这样存款利率也可能不用一浮到顶，会有所下降，这样对于降低银行负债端成本和社会融资成本是有意义的。 海通证券首席宏观债券研究员姜超：利率市场化加速推进 从流动性的角度来看，降息周期展开，宽松有望延续，标志着降息周期的正式开始，一年贷款基准利率下调40bp，有望大幅降低企业贷款融资成本；一年存款利率下调25bp，但上浮上限由1.1倍扩大至1.2倍，意味着利率市场化加速推进，而存款利率基本未变，助于银行利润向实体经济的转移，降低经济风险。此外，降息对于债市有利好影响，将大幅缩窄贷款和债券收益率的差距，打开债券类资产收益率的下行空间。 民生证券宏观研究院首席经济学家管清友：下次降准降息不会太远 降息降低融资成本，但能否真的降低融资成本有待观察。短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。货币宽松空间被打开，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。无风险利率下降有利于风险资产 (股市和房地产)，降息也直接利好于债市。 光大证券首席经济学家徐高：房地产投资受益 中国房地产投资将显著受益于此次降息，降息将刺激房地产和基建行业，银行利差会缩小。 东兴证券研究所所长王明德：权益类产品有好表现 面对经济的下行压力，央行降息在意料之中，今年年末和明年将是大降息周期。同时，伴随着资金成本的下降，权益类和固定收益类产品都会有较好的表现，同时对A股来说是实质性利好。（金融投资报） |
