事件: 公司14年前3季度净利润同比增长15.0%. 公司发布14年3季报,前3季度实现营业收入15.46亿元,同比增长18.0%;实现归母净利润2.71亿元,同比增长15.0%;实现全面摊薄后EPS0.45元。其中,公司第3季度实现营业收入5.65亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润1.07亿元,同比增长25.5%。对此我们有如下点评:主营业务毛利率继续改善,单季同比提高4.3个百分点. 公司前3季度毛利率为35.4%,同比增长2.1个百分点;第3季度毛利率为36.5%,同比增长4.3个百分点,环比增长0.1个百分点。公司毛利率继续改善,我们估计与公司募投项目量产、内部成本控制能力提升有关。 公司1季度净利润同比增速为-2.7%,2季度为18.7%,3季度为25.5%,单季度净利润增速逐渐提高。 预计公司(不含福尔达)全年净利润增长10-20%. 根据公司3季报披露,预计公司(不含福尔达)全年净利润增长10-20%。 随着公司募投项目实施,公司业绩有望平稳增长。 投资建议. 考虑收购带来的股本摊薄情况,我们上调公司14-16年EPS至0.69元、0.85元、1.09元,对应PE分别为18.0倍、14.6倍、11.3倍,估值仍低于其他汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长,业绩有望持续超预期,实现戴维斯双击,维持“买入”评级。 风险提示. 宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。 |
