净利润继续保持高速增长 2014 年1-9 月份,公司收入24.93 亿元,同比增长36.74%,归属于母公司所有者净利润3.46 亿元,同比增长47.23%,每股收益1.08 元;第三季度收入8.94亿元,同比增长33.31%,净利润1.28 亿元,同比增长42%。 市场份额继续领先 单价增速远超行业平均水平 根据中怡康的统计数据显示,2014 年1-8 月,我国油烟机、燃气灶零售量同比分别增长0.52%、0.51%,受上半年房地产销售低迷影响,下半年以来,厨房家电销量和去年相比均为持平上下或下降,预计第四季度行业景气度回暖的可能性较小。老板作为我国油烟机、燃气灶中高端品牌的领军企业,前三季度销量和业绩继续维持高增长。前8 个月,公司油烟机零售量市场份额15.54%,比方太高出3.27 个百分点,去年同期,油烟机市场份额13.9%,和第二名方太相比高出1.8 个百分点;油烟机行业均价2248 元/台,同比提高2.6%,而公司产品终端均价为3666.6 元/台,同比提高12.33%,油烟机产品售价增幅远高出行业平均水平。公司产品一直定位于中高端,自上市以来,产品单价和品牌竞争力持续提升,未来两到三年内,公司产品的销量市场占有率仍未见天花板,将可能持续提高。 渠道下沉 未雨绸缪 今年以来公司开始推进渠道变革,从现有62 家一级代理公司中,逐步引入二级代理公司,由总部直接供货,未来两到三年内发展到200—300 家代理公司,渠道进一步下沉,2014 年底八个试点区域即将完成,渠道下沉为公司未来进一步拓展三四级市场奠定坚实基础。 盈利预测及估值 我们预计公司未来两年的每股收益分别为1.77 元、2.37 元,对应的动态市盈率分别为18 倍、13 倍,继续维持“买入”投资评级。 |
