【概念股解析】 新宙邦:锂离子电池电解液放量带动业绩大幅上升 研究机构：国联证券 撰写日期：2014-07-16 事件: 7月15日新宙邦发布2014年半年度业绩预告,公司上半年预计实现归属上市公司股东净利润6,229.49万元-7,267.74万元,同比增长20-40 %。报告期内公司非经常性损益约为 290万元。 点评: 公司业绩符合预期。公司电容器化学品收入平稳增长,锂离子电池电解液收入大幅增长。受益于规模扩大和产品结构升级,公司毛利率水平同比继续提高,因此净利润同比大幅增长。 电容器化学品业务维持稳中有升。全球电子元件行业持续好转,铝电解电容下游需求稳定,国内电容器厂商市场份额持续提高,公司作为电容器化学品供应商跟随受益。我们认为下半年这一趋势不变,公司电容器化学品仍将持续增长。 锂离子电池电解液放量增长,下半年有望延续。锂离子电池电解液价格经过去年大幅下跌后,14 年上半年趋于稳定。下游消费电子领域对锂电池需求稳定增长,政府强力推动新能源汽车带动下动力电池需求爆发,因此锂离子电池电解液需求高速增长,公司以量补价,收入同比出现大幅上升。我们预计下半年电解液价格平稳或小幅下降可能性大,目前公司南通项目已投产,产能翻倍,因此下半年产能释放后,锂离子电池电解液收入将有望继续保持大幅增长。 动力电池电解液占比有望提升。目前公司动力电池电解液占比仅为20%左右。公司也在加大客户开拓力度,随着新能源汽车爆发,公司动力锂电池电解液份额占比有望持续提升。动力电池电解液壁垒更高,价格也更高,盈利能力好于消费锂电电解液。随着动力电池占比的提升,公司锂离子电池电解液的盈利能力有望得到加强。 维持"推荐"评级。维持公司2014~2016 年每股收益预测分别为0.87 元、1.05 元和1.19 元,市盈率分别为40 倍、34 倍和30 倍,短期估值偏高,但我们仍看好公司长期增长空间,维持 "推荐"评级。 风险因素:(1)电解液竞争加剧,价格大幅下滑;(2)宏观经济下滑导致电子元件行业增速下滑;(3)新能源汽车推广不达预期。 多氟多:风暴口上的动力电池第一股 研究机构：海通证券 撰写日期：2014-07-07 我们在这个时间点上重点推荐多氟多这一公司,电动汽车放量在即,动力电池正在风暴口上! 核心观点:多氟多主营无机氟化工和锂电池业务,动力电池正在放量,而无机氟化工正在筑底,业绩有望走出拐点。 1、 动力电池放量在即:公司已经从六氟磷酸锂拓展至动力电池(包括电芯、Pack、BMS),动力电池已经切入两家纯电动汽车的供应体系中,产品供不应求,下游的放量将强力拉动公司动力电池的需求; 2、 无机氟化工筑底:氟化铝和冰晶石作为助溶剂用于电解铝行业,氢氟酸下游主要用于制冷剂行业,由于行业低迷,加上产能过剩,行业景气下行,经过数年的洗牌,行业格局略有好转,近期铝价略有反弹,行业正在筑底过程中; 3、公司将成为A 股唯一的纯动力电池企业,并且直接受益于电动车的放量,业绩有望形成拐点。 盈利预测与投资评级。我们预计2014-2016 年EPS 为0.11、0.51、0.63 元,对应7 月3 日收盘价的PE 分别为143、31、25 倍,预计电芯业务2015 年可贡献净利润8000 万元,按照电芯业务2015 年30 倍PE,有望贡献24.00 亿元市值,传统业务按照1.5 倍PB(化工行业平均1.6 倍PB),市值为21.70 亿元,对应目标价24.15 元。鉴于公司是A 股唯一纯正的动力电池标的,下游需求正在风暴口上,有望带动公司业绩反转;公司也在深耕电动车产业链,已经打通了材料和电池, 未来将会进一步布局电机和整车环节,我们首次给与买入评级。 主要风险因素。(1)无机氟化工景气继续下滑;(2)新能源汽车补贴政策调整;(3)下游客户出现意外事故 |
