华胜天成公告点评：服务器和存储产品出现突破 华胜天成 600410 计算机行业 研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋撰写日期：2014-05-04 投资要点： 开放性决定处理器前景。当前业界最成功的两种处理器IntelX86和ARM的成功均得益于开放性。ARM曾落后于MIPS，以授权的方式将芯片设计方案开放给其他公司，在近十年大获成功。英特尔80386的性能和推出时间均远落后于摩托罗拉的68020，但IBM-PC和微软操作系统的普及带动英特尔市场份额提高，最终战胜对手。PowerPC处理器的性能强，但苹果的操作系统和软件支持滞后，PowerPC体系的商业化发展受到严重限制。 Power向国内厂商开放，Power8亮相。2013年8月，谷歌、IBM、Mellanox、NVIDIA和Tyan联合倡导成立开源开发社区OpenPower。2014月4月，来自中国的成员增至6家，成员们可参与定制化CPU、服务器、I/O优化设计、开源固件、LinuxonPower，甚至整个云数据中心的设计。IBM在4月28日发布Power8技术并推出全新的PowerSystems服务器。根据媒体报道，Power8分析速度比最新的x86系统快50倍。谷歌已展示基于Power8的服务器主板。 服务器和存储产品出现突破。华胜天成已成为OpenPower基金会成员，并公告与郝庄严、IBM共同成为北京新云系统公司的股东。预计公司先开发及销售PowerPC服务器套装软件，再推出硬件产品。假设每套软件售价为1000美元、每台硬件产品售价为75万元，年销量1万台对应的软件和硬件市场空间分别为0.6亿元、75亿元。华胜天成协同成员企业飞杰信息发布自主研发的存储产品FS6000。尚难以估测存储的收入贡献，每年实现1-2亿元收入较为现实。 维持“增持”评级。预计2014-2016年收入为52.8、58.1、63.9亿元，净利润为1.27、1.61、1.78亿元，每股收益为0.20、0.25、0.27亿元，2014年净利润快速增长。现价对应较高的市盈率体现业绩反转和商业模式从分销向产品提供商的转变。 中兴通讯：专利申请全球第二，知识产权凸显价值 中兴通讯 000063 通信及通信设备 研究机构：光大证券分析师：顾建国 撰写日期：2014-04-27 事件 4月26日晚间，新闻联播和焦点访谈两档节目重点报道了中兴通讯知识产权方面的情况和在4G 及终端方面的技术优越性。 知识产权储备丰富，在美国“337调查”中连续胜出 新闻联播专门强调了中兴在美国“337调查”中连续胜出的事件，反映了国家当前对国内企业知识产权的重视，这和当前国家加大信息安全的战略布局非常契合。在当前国家大力推进信息安全的背景下，以中兴为代表的国内设备厂商都将显著受益值得关注。 PCT 专利申请多年位居世界前列，后续货币化进程值得关注 中兴2013年PCT 专利的申请量居世界第二，2011和2012年居世界第一，目前中兴已拥有5万多件全球专利申请和1.6万件已授权专利。根据对北电（6000余项专利45亿美元转让给苹果、爱立信等巨头）、摩托罗拉（被谷歌125亿美元收购，其中包括1.7万项专利）等公司在专利清算时的价值比较来看，中兴通讯专利蕴含价值巨大。目前，公司已经开始推动对于侵犯中兴专利权的公司的商业谈判，以推动手中巨大的专利储备积累逐步货币化，这有望给公司后续带来持续的利润。 4G 产品全球市场占有率增速最快，看好公司未来发展 中兴2013年4G 产品是全球市场占有率增速最快的厂商，这一数字比3G 时代翻了一番，目前公司拥有的4G 基本专利占4G 专利总量的13%， 目前拥有的4G 商业合同140多个，占全球市场份额的20%，研报看好公司在4G 时代的核心竞争力。 维持“买入”评级，目标价17.5元 总体来看，研报认为专利的货币化和对业绩促进是一个长期过程，研报维持对中兴2014-2016年EPS
为0.70元、0.87元和0.99元的测算和17.5元的目标价，给予“买入”评级。 |
